振興經濟需要積極的財政政策，積極的財政政策需要大手筆的國債發行——國家財政部昨日公布了2009年關鍵期限記賬式國債發行計劃。

盡管沒有說明今年的國債發行規模，但市場普遍預測，今年國債發行規模將達2008年的2倍左右，即在1.4萬億和1.6萬億元之間。其間的“彈性空間”，則可能是2000億的中央代發地方政府債券。

規模：1.4萬億至1.6萬億

根據計劃，今年關鍵期限記賬式國債共25只，其中1年期和3年期國債各4期；5年期國債5期；7年期和10年期國債各6期。從期限來看，中長期國債比重明顯高于短期國債；而發行時間集中在二三季度，其中5月~7月是一個高潮，每月均有3只發行。

對于今年的發行規模，中投證券研究所首席分析師何欣預計，今年的財政赤字因支出擴大和收入降低雙重壓力的影響，可能會達到8000億～9000億的規模?！叭艚Y合2009年到期國債，預計今年的新債發行可能會達到1.5萬億的水平?！?008年，實際發行國債8558億元。

道瓊斯通訊社援引知情人士的消息稱，為幫助此前公布的4萬億元人民幣經濟刺激方案籌措資金，中國政府今年計劃發行規模為1.6萬億元人民幣的國債。

中國銀行間市場交易商協會2日發布研究報告表示，經濟增長放緩和實施積極財政政策所采取的增加公共投入和各種減稅措施，將會對財政收入產生明顯的負面影響，2009年全年將出現較大規模財政赤字，需要通過加大國債發行量來平衡資金收支缺口。報告稱，若按財政赤字占GDP的2%～3%比重考慮，預計全國的國債發行規模在1.4萬億左右。

盡管發行規模已經可以肯定將超過去年，但何欣認為，國債供給還沒到絕對稀缺的程度，尤其是長期債券。他還預計，2月份債券市場將呈現相對穩定的格局。“2月份一級市場國債利率將與二級市場比較接近，即便是下滑，幅度也會有限，不會達到1月份的最低水平。”

另外，河北省財政廳國庫處相關人員證實，今年將發行2000億元的地方國債，“中央代發，地方統還”。而這2000億元地方債是否包括在一萬多億元的國債里面，由財政部主管的中國國債協會信息咨詢部主任朱巖稱，“還在論證階段”。

債市擴容

上述研究報告還認為，政策性銀行在今年的信貸規模將繼續擴大，政策性銀行債的年度發行量會超過2008年的1.08億元的規模。

非金融企業債務融資工具方面，預計新增規模有望達到近萬億元。其中，公司債的發行規模有望有新突破?？紤]到企業類債券市場總體容量擴大仍受到制度的束縛和制約，若有關政策在2009年出現調整，則全年市場規模的擴張還將更大。

中國銀行間交易商協會強調，隨著債券市場化程度的提高，又恰逢經濟增長回落，預計國內債券市場在2009年可能將出現多年來未見的債券兌付違約個案?！皹I界及相關部門將經受市場化理念的洗禮，這將是我國債券市場走向成熟市場的重要‘成人禮’?！?/p>