7月28日,成交量再次創(chuàng)出3790億的新高,而滬深股指僅微幅上漲,震蕩的走勢表明了多空雙方爭奪的激烈。面對頻創(chuàng)新高的股市,投資者腦海中縈繞著何去何從的困惑,哪些板塊回調風險加劇?哪些行業(yè)有望繼續(xù)上漲?我們選用“成交金額占比”這一衡量資金偏好的重要指標進行分析,希望借此為投資者的抉擇提供幫助。
有色金屬現(xiàn)“超買”信號
農(nóng)業(yè)、紡織 低位徘徊積攢反彈動力
地產(chǎn)、汽車 前期熱點或調整到位
中游制造業(yè)的逐步回暖加速了有色金屬行業(yè)基本面的改善,通脹預期也成為板塊持續(xù)走強的重要推手。近期有色金屬板塊受到資金熱捧,漲勢強勁。不過,板塊的成交金額占比已經(jīng)超越2006年以來的高點,意味著短期內或存在回調風險。
今年以來,我國經(jīng)濟超預期復蘇,房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵、機械等行業(yè)大幅回暖,令有色金屬供需改善,價格普遍上漲,基本面明顯好轉。另外,近期美國等西方主要國家經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象,金屬存在“補庫存”需求,這無疑也成為金屬價格的又一支撐要素。
在經(jīng)濟復蘇預期下,美元的避險需求弱化,導致美元指數(shù)近期不斷下探,從而推升了大宗商品價格。近兩個交易周國內外有色金屬期貨價格持續(xù)大幅上漲,使得有色金屬板塊受到資金的大力追逐,成交金額大幅提高。
我們以周為周期,統(tǒng)計2006年以來有色金屬板塊的成交金額占全部A股的比重。結果顯示,7月10日以來,成交金額占比持續(xù)攀升。截至7月27日,有色金屬板塊的成交金額占比達到12.41%。2006年以來該指標的歷史平均值為6.48%,加上一個標準差為8.33%(理論上限),減去一個標準差為4.64%(理論下限)。可見,目前有色金屬板塊的成交金額占比已經(jīng)大幅超越理論上限,并且達到近三年的新高,短期內或將出現(xiàn)回落。
經(jīng)濟復蘇、美元貶值以及通脹預期升溫激發(fā)了有色金屬板塊近期的投資熱情。盡管這三大支撐力量有望持續(xù),但成交金額占比創(chuàng)下新高之后回落概率加大,板塊短期可能存在一定風險。(李波)
與有色金屬行業(yè)大幅超越理論上限相反,部分行業(yè)的成交金額占比近一段時間一直徘徊在理論下限,這使其積攢了一定的向均值回歸的反彈動力,行業(yè)有望受到資金關注。
以農(nóng)林牧漁行業(yè)為例,其成交金額占比在2007年底開始大幅反彈,2008年始終處于歷史均值上方,甚至長期超越理論上限;然而2009年以來該指標震蕩回落,于4月30日跌破理論下限并一直在其附近震蕩。
歷史數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)林牧漁行業(yè)的成交金額占比低于理論下限的持續(xù)時間不會太長(統(tǒng)計期內最長持續(xù)時間為3個月),從這一點來看,該指標具備一定的反彈動力。另外,CPI的回升預期也有望令成交金額占比開啟回升之旅。
CPI作為反映豬肉糧食價格的重要指標,與農(nóng)林牧漁行業(yè)具有較高的相關性。2007年3月至2008年4月,CPI同比增速不斷攀升,成交金額占比也從2007年11月9日的1.40%大幅反彈至08年7月4日的高點6.38%。隨著通脹預期升溫,CPI觸底回升的步伐正在加快,農(nóng)林牧漁行業(yè)的成交金額占比有望出現(xiàn)反彈。
與農(nóng)林牧漁行業(yè)相似,紡織服裝行業(yè)的成交金額占比也在理論下限附近震蕩已久。在經(jīng)歷了2007年上半年和2008年前三個月的兩波大幅反彈后,該行業(yè)的成交金額占比一直在均值與理論下限之間徘徊,時間已經(jīng)長達一年之久,近期跌破理論下限,并接近2006年以來的最低值。隨著美國經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,我國出口預計在三四季度會有比較明顯的回升,紡織服裝業(yè)的成交金額占比也有望受到觸底反彈和出口改善的雙重推動。
今年以來,房地產(chǎn)和汽車行業(yè)超預期復蘇,帶動相關板塊走出一波強勢上漲行情。不過,經(jīng)歷了持續(xù)上漲之后,房地產(chǎn)和汽車板塊近期一直處于調整態(tài)勢。目前的成交金額占比顯示,房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的回調或許已經(jīng)進入尾聲。
對于房地產(chǎn)行業(yè),其成交金額占比從2009年1月9日的5.21%一路攀升至7月3日的歷史高點11.38%。該指標在短短6個月內實現(xiàn)翻番,顯示資金關注度迅速提高。之后,成交金額占比震蕩回落,目前已經(jīng)降至8.02%。
今年以來,房地產(chǎn)行業(yè)的成交金額占比的震蕩區(qū)間明顯較往年上移;隨著行業(yè)復蘇持續(xù)超預期,6月份以來成交金額占比更是持續(xù)超越理論上限。盡管成交金額占比目前未回落至均值水平,但下半年行業(yè)基本面的繼續(xù)向好,將使成交金額占比持續(xù)高位震蕩。這意味著當前成交金額占比的回落速度有望放慢,板塊調整或已進入尾聲。
與房地產(chǎn)行業(yè)類似,汽車和零部件行業(yè)的成交金額占比目前也已達到階段低點。受益銷售大幅好轉,汽車行業(yè)的成交金額占比從1月9日的2.11%震蕩上升至5月22日的3.63%,之后出現(xiàn)回落,目前已經(jīng)跌至2.16%,低于理論下限2.25%。
今年以來,汽車和零部件行業(yè)的成交金額占比幾乎圍繞歷史均值展開波動,幾乎沒有觸及理論極限;目前成交金額占比跌破理論下限,意味著指標向上反彈的概率較大。與此同時,隨著經(jīng)濟的持續(xù)復蘇,汽車和零部件行業(yè)的基本面也將繼續(xù)改善,這也將對成交金額占比向均值回歸構成支撐。作為前期的市場熱點,汽車和零部件板塊或將結束調整,重振雄風。(李波)
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