上海證券報消息 持續(xù)兩周反彈后，市場最近兩周又出現(xiàn)調(diào)整。在這個過程中，看空的氣氛又開始彌漫。多數(shù)人認為，流動性制約是近期市場走軟的重要原因，而且將繼續(xù)對市場形成負面影響。筆者認為，這種觀點對了一半，也就是說，在前期市場回落的過程中，市場流動性降低是重要的驅(qū)動因素；但是，未來流動性對市場運行的作用將逐漸式微，這是由了流動性將趨于平穩(wěn)、以及流動性對于市場的邊際效用將逐步遞減兩方面來決定的。考慮到市場估值和經(jīng)濟逐級走好的雙重驅(qū)動力，筆者認為，市場總體的牛市格局并未改變，而最新的央行調(diào)查結(jié)果更凸顯出資產(chǎn)價格暴漲的風險，而不是調(diào)整風險。

當前應逢低吸納好股

從周末的央行調(diào)查結(jié)果看，資產(chǎn)價格暴漲的風險要遠遠大于下跌的風險。

其一：投資意愿大幅增長，新增資金虎視眈眈。

從最新央行3季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查情況看，有投資意愿的居民比例達到41.6%，為連續(xù)第三個季度攀升，這三個季度已累計提高12.5個百分點。這一比例已接近2007年3季度44.3%的歷史高點。我們都知道，2007年3季度央行當時公布該數(shù)據(jù)時，滬綜指的點位在5500點左右，隨后的10月中旬，滬綜指就見到了歷史高點6124點，隨后出現(xiàn)了70%跌幅的大熊市。

那么，我們今天是否面臨同樣的境地？當然不是，因為2007年3季度滬綜指的動態(tài)市盈率在50倍左右，而當前市場動態(tài)市盈率僅為16倍。也就是說，當前市場處在流動性充裕，但估值偏低的局面下，這不僅不是市場見頂?shù)臉酥荆炊琴Y產(chǎn)價格可能暴漲的前兆。

其二：房市倒逼性需求再度出現(xiàn)。

調(diào)查還顯示，目前城鎮(zhèn)居民對房價滿意度在下降，有超過六成(65.2%)的城鎮(zhèn)居民認為當前房價"高，難以接受"，環(huán)比上升2.8個百分點；但對第四季度房價，41.5%的居民預期將上升，環(huán)比大幅提高16.2個百分點；而且，居民購房意愿沒有因為不斷下降的房價滿意度而停滯，而是繼續(xù)上升。預期未來3個月準備購房的居民比例為17.1%，上升1.3個百分點。

這個情況表明當前樓市正在出現(xiàn)一種“倒逼性需求”——盡管感覺價格高，但不得不買進，因為擔心房價繼續(xù)走高。這和我們在2006年、2007年觀察到的情形非常相似。這種“倒逼性需求”的出現(xiàn)，會導致房價存在繼續(xù)攀升的風險。這就要求我們投資者也好、監(jiān)管層也好，應該對這種可能出現(xiàn)的風險，做出相應的對策，進而減小風險帶來的危害。就我們股民朋友而言，事實上現(xiàn)在不需要擔心大盤會下跌到哪里去，反而是應該考慮逢低吸納優(yōu)勢上市公司股票，分享中國經(jīng)濟增長的成果。