編者按：

牛年的上證綜指走出了一波出人意料的“小牛”行情，最高漲至3478點，將券商、公募基金、私募以及市場名嘴們狠狠地戲弄了一把。他們中沒有一人認為牛年的上證綜指能夠超越3000點。如今虎年臨近，上證綜指能否如愿虎虎生威，《國際金融報》記者日前走訪了券商、投行、散戶、名嘴、私募、基金等相關人士，聽聽他們的觀點。多數券商預測，虎年上證綜指最高點的區間或在4200點至4500點間。

基金觀點

行情受困多重壓力

從估值方面來看，A股估值難有大的提升。從流動性上來看，2010年的總體流動性不如2009年寬松，相反，融資壓力卻大于2009年，因此，2010年將是整固的一年

公募基金由于龐大的資金量，在資本市場擁有非常大的話語權。去年年末，在對2010年度的展望中，多數基金都表達了謹慎樂觀的態度。華夏基金預計2010年上半年中國經濟和股市都處于整固和調整期。交銀施羅德也表示2010年將是整固的一年。博時基金則認為市場蓄勢整理，未來可能震蕩向上。興業全球和新華基金判斷，2010年市場整體將呈現震蕩格局。東吳基金預計2010年中國經濟將溫和回升，A股市場整體仍然存在投資機會。

不過，經過一個月的市場波動，面對持續震蕩的A股，基金經理們的態度日趨謹慎。大部分基金認為，在多重壓力的制約下，A股震蕩將成常態。

首先，從估值方面來看，A股估值難有大的提升。國投瑞銀基金公司股票投資部副總監袁野表示，之前的股市已經充分反映了上市公司盈利的增長，預計2010年GDP的增速會逐季下降，上市公司的盈利也會呈現“前高后低”的走勢，A股估值水平難有大的提升。

申萬巴黎首席策略師章錦濤認為，由于市場正處于經濟復蘇期，估值水平不會超過歷史均值，只有重新在經濟趨向過熱以后才能提高估值。目前，A股除金融外行業歷史均值是30倍，已略微偏高。

此外，華夏基金認為，市場趨勢性行情受到制約，將維持震蕩格局。除股指期貨的推出對大盤股產生長期的正面影響外，小盤股票IPO的持續加大與“大小非”減持套現將成為增加小盤股供給、壓低小盤股估值的長期因素。

而從流動性上來看，2010年的總體流動性不如2009年寬松，相反，融資壓力卻大于2009年。章錦濤認為，從資金供給與需求、儲蓄增長、IPO及增發配股等因素來看，今年新增資金供需相對寬松，但需警惕緊縮信貸以后的大小非因素，而且儲蓄搬家對市場的拉動效應越來越小。博時平衡配置基金認為，中國有可能先于全球進入一個新的加息周期。

私募觀點

重要的已不是指數

今年A股的動態市盈率將在15倍-20倍之間波動，對應上證綜指是2800點至4000點。如果股指跌到2600點，這是一個非常好的機會

2010年開局很慘，上證指數今年1月以來大跌10.25%。而農歷虎年的到來能否為A股添點“虎氣”。私募基金作為資本市場的“輕騎兵”，其判斷也頗為重要。

作為海派私募的代表，朱雀投資認為，從政策環境看，未來政策有收縮傾向，2010年流動性或較2009年緊張。從估值角度看，經過2009年的大幅上漲之后，市場的整體估值處于相對較高的水平。2010年的市場不具備條件創造出像2009年這樣大的投資機會，而可能呈現震蕩格局。

匯利資產管理有限公司總經理兼投資總監何震指出，2009年從1600點漲到3400點已經翻倍。“如果說2009年是一個股市投資的大年，那么今年肯定是一個小年，小年要稍微樂觀。如果股指跌到2600點，我個人非常高興，這是一個非常好的機會。”

“若在3000點下方進一步下跌，操作可能就要激進一些。”凱石投資總經理陳繼武也表達了同樣意愿。

重陽投資管理有限公司首席投資官李旭利則從藍籌股中看到了機會。他認為，主要大行業的市場估值還是處于合理狀態，作為中流砥柱的大股票決定了市場風險不是很大，在操作上反而可以更積極一些。

尚雅投資總經理石波認為，經歷了2008年的大落、2009年的大起之后，今年指數活躍的空間不會特別大，但賺錢的機會仍然存在。深圳武當投資董事長田榮華也表示，盡管不像2007年及2009年那樣全面，但今年仍存在比較確定的結構性機會。

廣東新價值投資總監羅偉廣與凱石投資的楊華初則更喜歡用數字說話。羅偉廣預計，今年A股的動態市盈率將在15倍-20倍之間波動，對應上證綜指是2800點至4000點。楊華初則預計，2010年市場的估值中樞可能在3200點左右。