8月5日，中國保監會終于公布了推遲半年之久的 《保險資金運用管理暫行辦法》（下稱《辦法》）。保險資金的投資渠道獲得實質性拓寬。

不過，保監會數據顯示，6月險資一改5月新增投資507.31億元的加倉做法，而是投資額環比負增長93.9億元。

一位保險公司高管認為，如果業內統計數據可以信賴，按照一般邏輯推算，原保費收入減去保險賠付支出以及業務管理費，余額的運用即為銀行存款與投資，顯示6月份保險資金減倉或投資虧損93.9億元。

業界多數觀點認為，出于保住中期業績的考慮，不排除無最低倉位限制的保險資金為“粉飾”中報，不惜拋售套現，而6月銀行存款飆升1235.8億亦支撐了此觀點。

存款升 投資損

為了讓中報業績更為好看，保險資金可能會不惜成本而減持。早在2008年，中國人壽基于調整戰略配置與中報等因素的多重考慮，亦是趕在6月底之前，不惜套現中信證券。

不過，在半年報尚未公布的情況下，投資者并不清楚誰在減持。

一位中國人壽高管稱，6月份股市低迷，在滬指2600點進倉不少，理論上不會在股市低位時“出貨”。

據銀河證券基金研究中心數據，6月24日至7月1日的5個交易日中，市場大跌近10%，滬指創下新低。這其間，保險資金如果 “拋盤”，有可能會進一步渲染市場的低迷。以至于7月5日，再陷跌勢的A股市場上，上證指數收市報2363.95點，創近15個月以來的收市新低。

數據顯示，前6個月保險資金運用為4.17萬億元，投資2.89萬億元，銀行存款1.27萬億元，資產總額4.52萬億元，原保費賠付支出1473億元，銀行存款環比增長1235.8億元；投資增長-93.89億元。

6月份原保費收入1261.49億元，業務及管理費131.77億元，賠付263億元，投資總額-93.9元，結余為866.72億元。邏輯上，結余后的資金去向為銀行存款與投資，前者新增1235.88億，后者為-93.9億元，說明有369.16（1261.49-866.72）億元的資金來源不是本月保費收入，有276.08億（369.16-93.9）的資金不可解釋，可能是減持或債券贖回所得。

不過中債網的6月數據卻顯示，保險機構對記賬式國債、政策性銀行與企業債等主要債券的凈認購額為177.5億元，并未大量贖回。

一位資產管理公司人士稱，聽說有個別公司“拋售”，并未發現是險資的群體行為。上述中國人壽高管也坦言，作為戰術投資策略，每天進出股市都很正常，但有時市場會夸大險資的作用。

進入7月中下旬以來，股市持續反彈。不過，也有數位保險資產管理公司人士對于后市并不樂觀，特別是7月數據顯示，中國經濟增長放緩后，更持觀望態度。“我們只好是采取精選個股的投資策略。”一位保險資產管理公司負責人說。

反倒中國人壽較為平和，上述中國人壽高管表示，相信股市的表現不會像二季度這么差，下半年應該還會有一波甚至幾波行情，也會適時把握投資機遇。

投資渠道獲實質性拓寬

如今，險資已經邁開了“突圍”的一大步。

今年上半年，A股市場一路下跌，跌幅超過兩成。但險資仍然交出了1.93%的年化投資收益率。如無意外，全年可達3.86%。

“與指數相比，其可比性并不大，很明顯機構大多在市場下跌時都可能跑贏指數，因其是絕對收益，反之，在股指大漲時，未必就能超過指數了。”專注于保險投資的對外經貿大學徐高林教授認為，3.86%的年化收益對保險資金而言屬于中等偏下水平。

“最關鍵的是統計口徑不一致，有時采取成本法，有時又用市值法，甚至在不同的會計科目都會出現不同的口徑?！币晃粚W者說。

該學者表示，在數據可信的情況下，6月份A股大跌的背景下，保險資金出現百億的投資方損也很正常。

囿于上半年股市表現，投資收益對股市依賴性很強的保險資金，如果下半年行情不好的話，年終未必能錄得像豐年一樣的收益。

對于推遲半年出臺的 《辦法》，一位資產管理公司負責人稱，將備戰新的投資渠道，但一定是研究先行，配置驅動策動，不會盲目投資。經濟觀察報 記者 歐陽曉紅