——專訪深圳創(chuàng)新投資集團公司總裁李萬壽

“深圳推出創(chuàng)業(yè)板后，掛牌的上市公司將不僅包括科技創(chuàng)新企業(yè)，也包括在經(jīng)營模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、業(yè)態(tài)模式上有創(chuàng)新的創(chuàng)新型企業(yè)。”在接受本報記者采訪時，深圳創(chuàng)新投資集團公司總裁李萬壽對創(chuàng)業(yè)板作出如此預期。他同時表示，在深圳創(chuàng)投目前儲備的項目中，有相當一批是對接創(chuàng)業(yè)板市場的。

　　這位執(zhí)掌中國本土最大創(chuàng)業(yè)投資公司的投資專家，以實證數(shù)據(jù)和豐富的運作經(jīng)驗，向我們分析了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)資本市場的重大發(fā)展機遇，預言了中國式創(chuàng)業(yè)資本的成長路徑。

　　分享“創(chuàng)投的春天”

　　“中國創(chuàng)投業(yè)未來的發(fā)展前景可以用四個字來概括，那就是‘方興未艾’”，李萬壽表示。據(jù)統(tǒng)計，2002年中國創(chuàng)業(yè)投資總額僅為5.34億美元，而到了2006年，總投資額已達21.81億美元。今年前三季度，境內(nèi)外創(chuàng)投機構(gòu)對中國投資額首次突破了20億美元，全年可能達到30億美元，將創(chuàng)歷史新高。短短的6年時間，總投資額已經(jīng)增長了將近6倍。

　　“2005年前，在國內(nèi)從事創(chuàng)業(yè)投資是非常困難的。”李萬壽回憶說，那時，國內(nèi)一些企業(yè)到納斯達克上市、創(chuàng)造出財富神話，但這些財富神話大多與中國本土投資機構(gòu)無關(guān)，國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)幾乎被邊緣化了。他繼而分析說，“不是說我們本土機構(gòu)沒有這種能力，而是由于國內(nèi)缺乏資本退出的渠道和平臺。”

　　由于當時國內(nèi)相關(guān)政策法規(guī)欠缺，難以構(gòu)建起一個內(nèi)外貫通的資本退出渠道和平臺，國內(nèi)很多風險投資機構(gòu)難以做大，很多都倒閉了。

　　依托強大的資本后盾，能夠堅持下來的，因資本市場的改革獲得了難得的發(fā)展機遇。隨著股權(quán)分置改革的實施，國內(nèi)股權(quán)投資市場日漸活躍，本土風投也實現(xiàn)了歷史性的轉(zhuǎn)折。談到近兩年的發(fā)展，李萬壽感慨頗深，“1999年到2005年，深圳創(chuàng)新投資公司共投資了80家企業(yè)，在國內(nèi)上市的只有1家，在國外上市的有17家。但僅2006年一年，我們就投資17個項目；2007年投資50個項目。最近兩年的投資總額基本上接近我們前六年的投資總和。2007年以來，我們公司運作上市的企業(yè)為10家，其中5家在境外上市，5家在境內(nèi)上市。從募集資金的總額來看，國內(nèi)IPO總量遠遠超過境外的募集總量，我們發(fā)行市盈率高達二三十倍左右，二級市場都是在60—100倍，個別投資項目在150倍左右，國內(nèi)的優(yōu)勢越來越突出。”

　　作為國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的領軍者，深圳創(chuàng)投的業(yè)績成長發(fā)生顯著變化： 2005年之前，創(chuàng)業(yè)投資的年收益率是20.45%；2005年之后，本外幣基金的年收益則達到35%以上。

　　“專”心致志挑選目標企業(yè)

　　對任何一家創(chuàng)投公司來說，對投資標的公司的前期研究是極其重要的環(huán)節(jié)，因為這既是決定投資成敗的前置條件，也是后期操作的機制保障。在這一環(huán)節(jié)中，“人”是最重要的因素。所以，深圳創(chuàng)新公司把“以人為本”作為核心價值觀之一。

　　在記者問及深圳創(chuàng)投“是否對投資目標預設篩選前提，比如重點選擇哪些行業(yè)、哪類企業(yè)等”時，李萬壽表示，如果說“篩選前提”，那就是專業(yè)調(diào)研和判斷。至于選擇哪些行業(yè)、哪類企業(yè)，可以說是不拘一格。在他看來，什么行業(yè)都可以投，什么類型的企業(yè)都可以投，什么階段都可以投，但必須堅持專業(yè)化。他強調(diào)，我們作為投資者，要通過投資給企業(yè)帶來資金以外的東西，而不僅僅是資本的介入，而是一種綜合立體服務。為此，當選定一個企業(yè)時，就要根據(jù)它的具體階段制定策略。必須把精力集中在與該企業(yè)相關(guān)的那個專業(yè)領域，增長這方面的知識、識別能力、服務能力，增加這方面的服務渠道和資源積累。”他也指出，重點放在企業(yè)的成長期上，這個階段最能考量風險投資公司實力的，是否看得準，不光是對團隊是否看得準，也包括是否對時機看得準。還要看這個行業(yè)是不是有成長性，這個企業(yè)在成長的行業(yè)里面是否能得到機會。

　　據(jù)了解，深圳創(chuàng)投公司的研發(fā)、設計、服務等方面的分工非常細致，共有7小組為項目運作提供專業(yè)支持。目前，全國第一個也是唯一的創(chuàng)業(yè)投資博士后工作站就設在深圳創(chuàng)新投，為公司投資決策、投資運作提供了有力的理論支撐，也充實了人才隊伍。

　　公司成立至今，已投資運作了130余個項目。其中，濰柴動力在香港、東方紀元在新加坡、同州電子在深圳中小企業(yè)板、中芯國際在香港和美國兩地上市、珠海炬力在納斯達克市場上市。去年我們運作的企業(yè)——豐泉環(huán)保在德國法蘭克福高級板上市，融資1億歐元，這也是在德國法蘭克福高級板上市的第一家中國企業(yè)。深圳創(chuàng)投是德國交易集團上市的合作伙伴。我們還打通了在韓國交易所上市的渠道，運作三諾電子在該所掛牌,成為該板的第一家外國企業(yè)。

　　為創(chuàng)業(yè)板儲備企業(yè)

　　從美歐創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的歷史來看，創(chuàng)業(yè)投資是推動一國經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要路徑。作為產(chǎn)業(yè)升級的突破口，創(chuàng)投行業(yè)在內(nèi)外生力量的雙重推動下，在我國有著巨大的發(fā)展空間。

　　李萬壽認為，目前創(chuàng)業(yè)板推出的條件已基本具備，時機也已成熟。響應中央關(guān)于建立創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略意圖，到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的主體不僅包括科技創(chuàng)新企業(yè)，也包括在經(jīng)營模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、業(yè)態(tài)模式上有創(chuàng)新的創(chuàng)新型企業(yè)。

　　談到流動性過剩與資本市場的關(guān)系時，他分析說，資本市場應該形成一個良性機制，即社會資本與產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)換機制。過去這個機制是缺失的，創(chuàng)業(yè)板的推出將有效的填補這種缺失。

　　“在深圳創(chuàng)投目前儲備的項目中，有相當一批是對接創(chuàng)業(yè)板市場的。我們預計每年會推動10個以上的企業(yè)到證券市場上市，并且創(chuàng)造條件提高上市企業(yè)的比重。我們的理念是與創(chuàng)業(yè)企業(yè)一同成長，幫助他們共同成長。”李萬壽表示。

　　“中國式”的創(chuàng)投經(jīng)驗

　　相對國外的私募股權(quán)基金來而言，深圳創(chuàng)新投資集團的運作有一定的優(yōu)勢，即當一次性募集資金完成之后，可以在公司有效程序時間內(nèi)不斷進行循環(huán)再投資。而私募股權(quán)基金的投資周期一般是8到10年，只能一次性投入，當案子結(jié)束、資金回收時，資金不可以再投入，必須清算分給投資者。

　　李萬壽介紹，深圳創(chuàng)投的凈資產(chǎn)增加到60多億的時候，一部分資本金可以再循環(huán)投資，同時還可以從銀行里面獲得融資，擴大投資的強度。深圳創(chuàng)投已簽約和管理的基金有45個，基金總規(guī)模接近70個億。其中既有政府參與的程度比較高的政府引導性基金，也有商業(yè)化的基金。

　　李萬壽強調(diào)，增值服務是創(chuàng)業(yè)投資公司的安身立命之本，是它的核心競爭力之所在。比如創(chuàng)業(yè)板，無論對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)還是對中小板的企業(yè)都處在成長期的階段，對于他們來講可能有這樣那樣的很多問題，這些問題都是需要機構(gòu)有資源有渠道有能力幫助它來解決和化解。從公司投資的135家企業(yè)的情況來看，很少企業(yè)是完全很規(guī)范的，總是存在這樣那樣的問題，所以需要有富經(jīng)驗的專家和專業(yè)機構(gòu)幫助它們。

　　對于企業(yè)來講在產(chǎn)供銷等等方面包括公共關(guān)系方面、上下游企業(yè)之間的建設方面確實還需要有外來的幫助，如果給它投資的機構(gòu)帶進去的不僅僅是資金帶進去更多的整合資源的能力和渠道就會非常受歡迎。我們投資了135個企業(yè)在各種產(chǎn)業(yè)板塊都有企業(yè)，他們都可以為新的兄弟企業(yè)所利用和借助，所以在這方面幫助他們，通過我們整合幫助企業(yè)提供這些服務。

　　李萬壽認為，在幫助企業(yè)加強自我監(jiān)督和管理方面，創(chuàng)業(yè)投資基金也可以有所作為。對于很多成長期的企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言，怎樣在這方面積極提供服務，積極幫助他們進行溝通規(guī)范和管理，監(jiān)控和化解風險，也是創(chuàng)投基金可以做的。

　　自身上市懸疑

　　就記者提出的深圳創(chuàng)投集團會否像美國黑石集團一樣上市的問題，李萬壽表示，盡管公司股東曾經(jīng)對深圳創(chuàng)投集團提出過上市的要求，但是由于一些問題需要解決，現(xiàn)在還難以作出預期。

　　具體說，對深圳創(chuàng)投集團這樣的機構(gòu)而言，可能每一天都會有相應的意向書、協(xié)議書、框架協(xié)議書會簽訂，這會涉及到商業(yè)秘密。如果上市了，在信息披露方面，如何解決相關(guān)問題，還沒有找到一個解決方案。

　　此外，公司收益的穩(wěn)定性方面也存在一些需要解決的問題，比如，如果今天有IPO上市，就有很好的收益，而有可能某一段時間沒有IPO項目，收益就要受一定的影響。公司收益的連續(xù)性和穩(wěn)定性需要得到投資者的認可，在這方面要做足夠的準備。李萬壽說，現(xiàn)在還沒有把上市提到議事日程上，今后條件允許的話，可以考慮。