四、宏觀金融調控將會加強

2008年將是一個政策主導調控之年，2008年更是機會與風險并存的一年。從總體上看，我國當前流動性過剩的形勢依然十分嚴峻。如何抑制過剩的流動性及其帶來的一系列問題，依然是宏觀調控面臨的一項艱巨任務。

在防止經濟增長由偏快轉為過熱和防止價格由結構性上漲演變為明顯通脹背景下，流動性過剩壓力的持續存在，勢必會進一步加大宏觀調控的難度。

當前，不僅國內宏觀經濟結構失衡的問題未得到解決，而且如何控制物價上漲趨勢從而使我國經濟不至于陷入全面通貨膨脹的境地，更成為目前中國宏觀調控面臨的最大挑戰之一。從現實來看，現行匯率制度使得央行貨幣政策的有效性和獨立性受到影響，財政政策的一些政策舉措也同樣存在兩難的選擇，使得我國的宏觀調控面臨著前有未有的艱難局面。

2008年，宏觀調控政策仍將進一步強化。政府將把防止經濟增長由偏快轉為過熱、避免價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為近期宏觀調控的首要任務。2008年央行貨幣政策調控將由“適度從緊”轉變成“從緊”。同時，信貸調控目標將進一步收緊，調控手段將在現有基礎上有所創新。

2008年貨幣政策將進一步發揮其在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏，更好地調節社會總需求和改善國際收支平衡狀況，維護金融穩定和安全。在繼續運用數量型政策工具做好總量調節的同時，注重價格型工具的應用和結構調節。央行在加強公開市場操作的同時，定向央票的使用將增多。2008年法定存款準備金率和利息率將進一步調整，但調整的頻率將比2007年明顯降低。

五、中國將在建立新的國際貨幣體系中發揮作用

隨著全球化的發展，國際經濟聯系日趨緊密。2006年全球經濟失衡深度和持續時間都達到了頂峰，2007年以來全球失衡深度有所緩解。推動全球失衡繼續走向收斂的重要原因是美國經濟的放緩，新興市場的高速增長。美國國內消費支出受到抑制，同時出口增加推動逆差減少，美國經濟減速，新興市場國家出口會放緩，貿易盈余持續擴大的趨勢也會得到扭轉，再加上各國投資者對美元資產的減持也推動全球失衡的調整。全球失衡的另一端是亞洲國家的增長模式所致，我國以低成本制造業優勢，承接大量國際產業轉移，形成了高投資率、高出口增長結構，而國內需求疲弱的日本以較高的技術優勢向全球提供高端消費品。

全球化的發展使得各國經濟聯系日趨緊密，全球經濟失衡需要各國宏觀經濟政策協調來共同應對。此時，建立新的國際貨幣體系就變得尤為重要。6月15日，國際貨幣基金組織執行董事會通過了《對成員國政策雙邊監督的決定》，以此替代1977年制定的《1977年匯率政策監督決定》。這是30年來國際貨幣基金組織首次對其匯率監督政策框架作出重大調整，是國際貨幣體系的重大改變。

但是，此次調整新增了所謂的“第四原則”條款，即要求成員國確保其匯率政策不會引發“外部不穩定”。在對一國匯率政策評判的標準上，新監管政策中加入了“匯率偏離經濟基本面”或“經常賬戶長期巨額赤字或盈余”的條款。如果IMF判定某個成員國的有關政策無論是造成匯率變動或阻止這種變動，還是“為了造成匯率低估的根本性匯率失調”，從而“增加凈出口”，則該成員國就違反了第四條款。相比以往對于“匯率操縱”的嚴格定義，新規則令IMF更易于得出一國匯率政策失當的判斷。這種情況下，新規則使大國借基金組織干預新興市場國家成為可能，加大了發展中國家匯率機制改革的復雜性，增加了貿易摩擦的可能。

展望未來，建立公平、合理的國際貨幣體系還有很長的路要走。在此過程中，中國作為發展中大國，應積極參與和推動亞洲貨幣合作，提高中國在國際貨幣體系中的地位，推動國際貨幣體系新的均衡的建立。[中國（海南）改革發展研究院《新階段改革的起點與趨勢——2008' 中國改革評估報告》]