二、資產價格普遍上漲，經濟泡沫化風險日益增大

關于當前資產價格上漲問題，尤其是關于股價暴漲的問題，在專家學者中也存在著嚴重對立的兩派：一派專家學者認為，當前是中國資本市場發展千載難逢的大好時機，是房地產業發展的大好時機，資產價格上漲是好事，是賺大錢的機會；而另一派專家學者則對資產價格的過快上漲十分擔憂，擔心股市泡沫，擔心房地產泡沫，擔心出現泡沫經濟。

（1）關于股市是否存在泡沫雖然尚存爭論，但泡沫化趨勢已經越來越明顯。簡而言之，中國股市近兩年來持續上漲了4倍多，現在已經上到了6000點，前一段時期，大約每3個月上升1000點。而日本當年泡沫經濟時期也不過是5年才上漲了3倍多。

（2）關于房地產市場泡沫問題。有不少專家已經指出，而且有一些指標已經超過日本泡沫經濟時期。2000年以來，我國的房地產開發貸款和個人住宅貸款的年均增速分別為2599％和5919％，遠遠高于同期金融機構貸款的年均增速（1306％）；并且已經遠遠超過日本泡沫經濟時期（如前所述，日本1985年至1989年，銀行給房地產的貸款年增長率為20％）。房地產類貸款占金融機構全部貸款的比重，從2000年的604％上升至2005年的1412％，也已經超過日本泡沫經濟時期（如前所述，日本泡沫經濟時期，房地產類貸款占總貸款的比重從1984年的76％上升到1989年的121％）。

（3）關于收藏品市場價格普遍暴漲。

首先，集郵市場價格暴漲。以往，股市與集郵市場呈此消彼漲的關系。股市火爆，集郵市場價格就下跌；股市低迷，集郵市場價格就上漲。但是最近，盡管股市價格暴漲，集郵市場價格仍在上漲。2007年以來，郵票價格平均上漲50％左右，一些郵票的漲幅甚至上漲了1倍。據稱，我國郵市在沉寂低迷了6年之后，終于迎來了第五輪“瘋漲”牛市，2006年年底至今短短幾個月里，新郵票市價平均漲幅高達180%。

其次，前一個時期，普洱茶價格暴漲。2006年10月，新上市的普洱生茶，從當初的一大件（30公斤）900元，漲到了1600元，漲幅近80%。

再次，奧運收藏品價格暴漲。北京奧運會發行的紀念幣，一套兩枚面值不過2元，上市時已近30元，目前漲到47元，而現在（2007年4月初）已經賣到50元以上。貴金屬奧運藏品則上漲三成左右。

最后，文物收藏成交金額猛增。據稱現在是第五次全國性文物收藏熱（前四次為北宋、晚明、康乾、民國）。據可統計數據，2003年，國內藝術品的拍賣成交金額為25億元，2004年為57億元，2005年達到100億元，年年翻番。

此外，金銀幣市場也十分火爆，“最牛”紀念幣（2005年發行的生肖彩金狗幣）不到兩年（20個月）漲了7倍。

總之，判斷當前中國宏觀經濟形勢值得注意的幾個方面：

（1）需要綜合判斷整體宏觀經濟形勢，而不是獨立觀察單個市場現狀。首先，需要強調的是，目前我國經濟已不僅僅需要防范傳統意義上的經濟過熱，而且更要注重防范我國經濟的泡沫化傾向。其次，前幾年，人們關注的焦點集中在房地產市場。2006年以來，人們關注的焦點又集中到了股市。而每個市場似乎又都有其價格上漲的充分理由。但是，正如前面所指出的，現在，已經不是某一個市場的資產價格上漲，而是各類資產價格都在普遍上漲，說明宏觀經濟本身需要引起高度關注了。

（2）在中國當前做大“泡沫”的機制已經形成，防范泡沫化已成當務之急。首先，結構失衡因素的存在。包括內外結構失衡，外貿順差過大；投資消費結構失衡，消費增長過慢。其次，有充足的資金。不僅企業自有資金過剩，銀行流動性過剩，而且資金脫媒化、體外循環現象嚴重，導致社會閑散資金過剩；再加上外資的大量流入。最后，越來越多的人開始加入炒作泡沫的隊伍。例如，大企業、上市公司用籌集來的錢炒作股市或房市；一些中小企業也紛紛開始放棄實業轉而投資股市或房地產相關領域。如房地產門市部鱗次櫛比。除了炒股、炒房地產，還炒其他東西。而所有這些，幾乎是任何一次泡沫經濟所擁有的共同現象。

但是實踐表明，只要是泡沫，早晚是要破的。2008年，由于存在一些不確定因素，因此，存在著資產價格大幅震蕩的可能性。[中國（海南）改革發展研究院《新階段改革的起點與趨勢——2008' 中國改革評估報告》]