中國(guó)人民銀行決定從2007年4月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，上調(diào)的理由與過去相仿，都是為了收縮因外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快所導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩。

同貨幣當(dāng)局用“小幅上調(diào)”的用語所顯示的輕描淡寫態(tài)度相呼應(yīng)，市場(chǎng)也用“早已在預(yù)料之中”的心態(tài)做出了平淡的反應(yīng)；不僅媒體已經(jīng)沒有了深挖細(xì)究的積極性，各類金融機(jī)構(gòu)似乎也失卻了“應(yīng)當(dāng)做點(diǎn)什么”的緊迫感。這些都昭示我們：僅僅依靠貨幣當(dāng)局，并繼續(xù)沿用現(xiàn)有的政策手段來應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過剩問題，恐怕已難走出困境，因此，在制度層面上尋求解決問題的方略，已經(jīng)刻不容緩。就治本而言，就是要尋找作為流動(dòng)性過剩之基礎(chǔ)的儲(chǔ)蓄過多的原因并探討應(yīng)對(duì)之策。

居民儲(chǔ)蓄率正在下降

自上個(gè)世紀(jì)90年代初期以來，儲(chǔ)蓄率高企并呈不斷上升之勢(shì)，已成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)突出現(xiàn)象。

通過對(duì)1992～2003年中國(guó)儲(chǔ)蓄率的部門結(jié)構(gòu)表中國(guó)儲(chǔ)蓄率的部門結(jié)構(gòu)表(圖1)(2004年以后的數(shù)據(jù)難以得到)的分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生上述趨勢(shì)的原因。具體而言，居民部門儲(chǔ)蓄率呈長(zhǎng)期穩(wěn)步下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的下降，既歸因于其儲(chǔ)蓄傾向下降，也歸因于其可支配收入占比的下降；從影響程度來看，后者構(gòu)成其主要原因。居民儲(chǔ)蓄傾向下降，反映出國(guó)家持續(xù)推行的增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)的基本戰(zhàn)略已經(jīng)在居民部門取得明顯效果。居民可支配收入在國(guó)民收入初次分配環(huán)節(jié)中的持續(xù)下降，則主要由勞動(dòng)報(bào)酬和財(cái)產(chǎn)收入比重的雙下降所致。其中，居民勞動(dòng)報(bào)酬的相對(duì)減少，主要在于企業(yè)部門支付的勞動(dòng)報(bào)酬相對(duì)下降；而居民的財(cái)產(chǎn)收入的減少，則反映了居民投資領(lǐng)域狹窄和投資收益因流動(dòng)性過剩而下降的事實(shí)。

企業(yè)在獲取高利潤(rùn)

企業(yè)部門儲(chǔ)蓄率總體是上升的。但是，值得注意的是：與其他國(guó)家相比，我國(guó)企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄率是相對(duì)較高的：不僅遠(yuǎn)高于印度之類與中國(guó)發(fā)展水平比較接近的發(fā)展中國(guó)家，而且也比美國(guó)、日本、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家高得多。由于企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄就是其扣除各種成本支出和稅費(fèi)支出后的保留收入，因此，企業(yè)部門的高儲(chǔ)蓄率反映了該部門的利潤(rùn)率較高的事實(shí)。

然而，從總體上看，我國(guó)企業(yè)的高利潤(rùn)率似乎并非源于其勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而是同居民部門貢獻(xiàn)的廉價(jià)勞動(dòng)力和金融部門提供的廉價(jià)資本密切相關(guān)。我們注意到：相對(duì)于國(guó)民可支配收入而言，從1992年至2003年，企業(yè)創(chuàng)造的增加值幾乎沒有發(fā)生變化；同時(shí)，企業(yè)部門支付的各種稅費(fèi)在不斷上升。既然收入沒有變化，而其支出的主要方面——稅費(fèi)——卻在不斷增加，因此，企業(yè)利潤(rùn)的增加就只能來自于其支付的勞動(dòng)報(bào)酬和利息費(fèi)用的減少。這種情況，首先與居民得自勞動(dòng)報(bào)酬的相對(duì)下降互為表里，其次與上個(gè)世紀(jì)末期以來我國(guó)資金成本一直保持在相對(duì)較低水平的事實(shí)相互印證。

政府儲(chǔ)蓄迅速增長(zhǎng)

政府部門的儲(chǔ)蓄率經(jīng)過了上個(gè)世紀(jì)的低位徘徊之后，自本世紀(jì)初就開始迅速增長(zhǎng)。2003年，政府部門的儲(chǔ)蓄率比2000年上升了近3個(gè)百分點(diǎn)，而同期國(guó)民儲(chǔ)蓄率卻只上升了不到4個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，2000～2003年，我國(guó)增加的國(guó)民儲(chǔ)蓄中有近75%來自于政府部門。對(duì)于政府儲(chǔ)蓄率上升的現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)從兩個(gè)角度來進(jìn)行分析。就政府收入在國(guó)民收入分配中的占比而論，無論是在初次分配還是在再分配階段，該比例都是上升的。其原因主要來自兩個(gè)方面：其一，政府在國(guó)民收入初次分配環(huán)節(jié)中針對(duì)生產(chǎn)和流通活動(dòng)征收的稅費(fèi)收入的增加；其二，政府在國(guó)民收入再分配環(huán)節(jié)中針對(duì)企業(yè)和居民征收的所得稅的增加。同時(shí)，在所得稅增加的同時(shí)，政府的福利支出卻出現(xiàn)了相對(duì)下降，從而使得政府部門成為唯一的再分配收入高于其初次分配收入的部門。這反映出：在上個(gè)世紀(jì)90年代初便開始的“提高兩個(gè)比重”的努力，已經(jīng)取得了預(yù)期的積極成果：隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)政府收入已經(jīng)連續(xù)數(shù)年以遠(yuǎn)高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的速率在增長(zhǎng)。但是，經(jīng)過再分配調(diào)整之后的政府收入占比有了更快速度的上升，說明政府似乎并沒有在利用再分配機(jī)制去改善全社會(huì)收入分配結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮積極的正向作用。至于政府儲(chǔ)蓄傾向的不斷提高，無論歸因于其直接投資水平的提高還是歸因于其資本轉(zhuǎn)移水平的提高，都說明：近年來政府參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的深度和廣度都大大強(qiáng)化了。

需要指出的是，雖然已知的存款數(shù)據(jù)已經(jīng)反映出政府部門高儲(chǔ)蓄率的事實(shí)，但是，這遠(yuǎn)非故事的全部。因?yàn)椋苤朴诮y(tǒng)計(jì)方法、范圍和資料的可得性，我們可能遺漏了一部分政府部門的儲(chǔ)蓄。這種遺漏可能因兩種情況而發(fā)生：第一，一些政府收入沒有被統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，因而導(dǎo)致對(duì)政府儲(chǔ)蓄的低估。這種情況突出表現(xiàn)在土地出讓金上。在房地產(chǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展的背景下，地方政府收取的土地出讓金迅速膨脹，并已成為地方政府最重要的收入來源。然而，由于這項(xiàng)收入一直未納入預(yù)算管理，統(tǒng)計(jì)上并未將它們納入政府部門的收入和儲(chǔ)蓄之中。第二，一些實(shí)際上屬于政府部門的儲(chǔ)蓄被算在了其他部門的賬目之下。這種情況主要表現(xiàn)在：政府的存款被以企業(yè)的名義存放在了銀行，同時(shí)，大量的由政府直接開辦或者間接控制的各類企業(yè)，其收入和儲(chǔ)蓄至少有相當(dāng)部分應(yīng)歸屬政府部門，但是，由于各種原因，它們?cè)谡y(tǒng)計(jì)中難以得到體現(xiàn)。

政策建議

以上分析結(jié)論告訴我們，如果說當(dāng)前及今后我國(guó)宏觀調(diào)控的長(zhǎng)期戰(zhàn)略任務(wù)之一是降低儲(chǔ)蓄率和提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)率，那么，宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)就應(yīng)放在改善國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)方面。

提高居民收入顯然應(yīng)當(dāng)成為我國(guó)今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期著力點(diǎn)。首先需要做到的是督促企業(yè)增加勞動(dòng)報(bào)酬的支付，對(duì)此，尤為重要的是完善有關(guān)最低工資標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，并嚴(yán)格執(zhí)行之。其次需要完善各種社會(huì)保障制度，適度增加社會(huì)福利支出。在國(guó)民可支配收入中，社會(huì)福利支出的占比得不到提高、甚至呈下滑之勢(shì)，構(gòu)成我國(guó)居民部門可支配收入相對(duì)下降、收入分配結(jié)構(gòu)惡化和國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)不快的主要原因。其三是通過積極發(fā)展資本市場(chǎng)、發(fā)展直接融資，改變銀行間接融資比重過高的狀況，借以為居民獲取存款利息之外的更多的財(cái)產(chǎn)收入創(chuàng)造條件。

此外，財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)在今后以提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)率為核心的宏觀調(diào)控政策中發(fā)揮更為積極的作用。在上個(gè)世紀(jì)90年代初期提出的“提高兩個(gè)比重”的戰(zhàn)略任務(wù)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)的背景下，財(cái)政部門應(yīng)加速向公共財(cái)政轉(zhuǎn)型；作為這一轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容，“減稅增支”應(yīng)當(dāng)成為今后一段時(shí)期安排財(cái)政政策的基礎(chǔ)之一。就減稅而論，降低生產(chǎn)稅的稅率和降低所得稅稅率，應(yīng)屬題中應(yīng)有之義。就增支而言，應(yīng)當(dāng)大力增加“為全社會(huì)提供的公共服務(wù)的消費(fèi)支出和免費(fèi)或以較低的價(jià)格向居民住戶提供的貨物和服務(wù)的凈支出”，以期同時(shí)實(shí)現(xiàn)增加居民部門收入和增加政府部門消費(fèi)的目標(biāo)，為提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)率做出積極貢獻(xiàn)。

而對(duì)于企業(yè)部門而言，重要的是要加快向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變，用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以不斷提高其勞動(dòng)生產(chǎn)率。在此條件下，企業(yè)應(yīng)逐步提高其對(duì)勞動(dòng)者支付報(bào)酬的水平，減少對(duì)低勞動(dòng)力成本的依賴，以應(yīng)對(duì)全球化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。（李揚(yáng) 殷劍峰 劉煜輝）