昨日，一季度國民經濟運行數據公布后，市場正在揣摩貨幣政策下一步動向的時候，央行就果斷宣布，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。分析人士認為，此次存款準備金率再次上調的時機雖然有些意外，但應該不會給市場帶來大幅恐慌，反而降低了近期加息的可能性。而中美利差倒掛且可能進一步擴大等因素使得央行未來一段時間內的加息空間十分有限。

央行昨日（4月16日）宣布，從2008年4月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第三次上調存款準備金率。本次調整結束后，存款類金融機構的人民幣存款準備金率將調整為16％，再次刷新歷史高點。

央行表示，本次上調存款準備金率是為繼續落實從緊的貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長。今年1月份和3月份，央行曾兩次上調了準備金率各0.5個百分點。

就在央行宣布上調存款準備金率的早些時候，國家統計局公布了一季度的經濟數據。從數據來看，一季度，GDP增速為10.6％，CPI同比增長8.0％，固定資產投資同比增長24.6％，出口增速下降；同時，3月末M2增速也放緩至16.29％。

但針對就連央行貨幣政策委員會成員樊綱也表示樂觀的一季度的經濟運行情況，央行隨即宣布上調存款準備金率，到底傳遞一種什么信號？

一些業內人士認為，央行顯然是對從緊貨幣政策未來的執行方向表明態度。

而銀河證券研究中心負責人滕泰則認為，此次央行宣布上調準備金率表面上是針對CPI，背后的原因在于外匯增長過快，熱錢大量涌入。

不過，業內認為準備金率上調后加息可能性減小。滕泰說，從流動性看，未來一段時間央行不會采取加息政策。

中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，目前中美利差已經形成倒掛，并且市場預期本月底美聯儲可能進一步減息，利差可能進一步擴大；此外，防止加息對經濟形成過度調控，這些都使得央行的加息空間十分有限。

首季經濟數據好于預期

統計局發布的數據顯示，今年一季度國內生產總值同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點。一季度CPI同比上漲8%。其中，3月份同比上漲8.3%，環比下降0.7個百分點，是去年12月來的首次環比下降。

“一季度的數據比預想的要樂觀，經濟增長有所下滑，體現了雪災、外需對經濟的負面影響，但是消費和投資的增長都比預期要好，所以經濟下滑的風險看起來沒有想象的那么大。”中信證券宏觀分析師陳濟軍指出。

防通脹仍是未來首要任務

陳濟軍同時認為，由于物價回落的幅度并不大，防止通脹還是未來的首要任務。

國家統計局新聞發言人李曉超16日也表示，完成政府工作報告提出的今年居民消費價格上漲控制在4.8%左右的目標確實面臨著很大的壓力。

央行貨幣政策委員會委員樊綱昨日在新浪長安講壇上表示，目前的經濟放緩是比較正常的，不應該著急去調整從緊的調控政策。鑒于全球商品和資源價格上漲因素，中國要做好較長時間面臨較高通脹水平的心理準備。

有分析人士認為，此前央行高層曾多次表示，防止通脹是當前央行的首要任務，這或許正是央行宣布再次上調存款準備金率的重要原因。“此次上調存款準備金率是為繼續落實從緊的貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長。”央行如此表示。

緊縮立場有必要繼續維持

銀河證券研究中心負責人滕泰則表示，此次央行宣布上調存款準備金率表面上是針對CPI，背后的原因在于外匯增長過快，熱錢大量涌入，央行大量拋售人民幣回收外匯，抑制貨幣流動性。從流動性看，未來一段時間央行不會采取加息政策。

高盛最新研究報告則指出，盡管一季度GDP增長有所放緩且3月份通脹有所下降，但政府有必要維持緊縮的政策立場以穩定通脹預期。現在就斷言抑制通脹成功仍為時尚早，尤其是在大量外匯資金流入以及國內信貸持續擴張的情況下。

中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，目前中美利差已經形成倒掛，并且市場預期本月底美聯儲可能進一步減息，利差可能進一步擴大。此外，為了防止加息對經濟形成過度調控，這些都使得央行的加息空間十分有限。

對于當前的通脹形勢，哈繼銘給出了他的建議。即緊貨幣，防通脹；寬財政，抗通脹。他進一步表示，財政政策應在應對通脹中發揮更重要的作用。但高盛認為，鑒于高企的通脹風險，預測今年年內將加息兩次。

對于此次上調存款準備金率，上投摩根則表示，選擇的時機雖然有些意外，但并不會給市場帶來大幅恐慌，畢竟從中央經濟工作會議以來，貨幣緊縮已經進行了相當時日，市場對于較高頻率的政策調整已經有明確的預期。上投摩根也認為，在一定程度上，上調存款準備金率反而會降低進一步政策尤其是加息的可能性，或許會為市場帶來一段政策較為寬松的時期。(記者 苗燕 但有為)