資金大量撤出必然造成股市下跌　屬正常波動不應懷疑宏觀經濟穩定性

隨著盛夏的氣溫一天天升高，股民的希望卻幾乎跌到冰點，滬深兩市出現暴跌，半年累計跌幅超過25%，市值蒸發近2.5萬億元，成交量也是連創地量，曾經動輒千億元的滬市A股日均成交量萎縮至四五百億元。股市為何一跌再跌？在中國經濟企穩向好的背景之下，股市到底怎么了？

房控政策成“跳水”導火索

影響本輪股市下跌的原因有很多，有國外金融事件的影響，比如希臘債務危機等，也有國內貨幣政策、樓市政策等原因。那么，股市下跌的原因究竟有哪些呢？專家學者眾說紛紜。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，股市的下跌，最先源于地產調控政策的密集出臺導致地產板塊跳水。

除了房價嚴控政策的因素影響外，資金流動、信貸、政策模糊也是不容忽視的問題。

著名經濟學家成思危認為，最近股市下跌的原因除了房地產股下跌外，再一個就是資金的撤出，中國股市是資金驅動起來的，資金大量撤出必然造成股市下跌，股市有資金和信息交換才能保持穩定，如果股市資金徑流量是負的，它必然會下跌。

銀河證券的分析師李晶說，還有一個不容忽視的問題是國家信貸政策的收緊，“今年央行已經多次上調存款準備金，而且還有加息預期，這也是股市差錢的原因。另外農行上市融資，股指期貨的發行，都會對股市的成交量造成影響。”另外，李晶認為：“經濟政策比較模糊，多數機構都處于觀望的狀態，他們不知道以后的經濟走勢會向什么方向發展，也不知道國家將采取什么樣的經濟政策，刺激措施去年已經陸續出臺，現在還處于消化階段。在這種不明朗的前景下，沒有人會冒進。”

是股指期貨引發了股市大跌？對于這一說法，專家給出了否定的答案。中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授分析，決定股市漲跌的是基本面和宏觀政策，而非股指期貨，這兩者沒有任何關聯。即使沒有股指期貨，本輪下跌也不可避免。

無須過分擔憂宏觀經濟

股市有“經濟晴雨表”之功用。今年一季度宏觀經濟數據和上市公司報表顯示，中國經濟增長領先全球，上市公司業績增幅領先全球。中國經濟已企穩向好，但股市卻停不住地下跌，這會對宏觀經濟產生怎樣的影響？

有專家表示，如果股市的財富效應消失，會影響到整個經濟的運行。因為股市的下降直接導致的就是居民收入的下降，會影響到居民的消費，并且會影響到居民消費的一些預期，這就會直接導致消費增速出現下降，影響到整個經濟的運行。

中國人民大學證券與金融研究所所長吳曉求說：“股市這一次下跌應該多少有些不太正常，首先是對宏觀經濟緊縮的一種擔憂，尤其是對加息的擔憂。”

但大多數專家表示，股市目前的下跌屬經濟正常波動，不能以此懷疑宏觀經濟的穩定性。

中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳說，從股市的短期運行來看，牛市與熊市的轉換總是在不斷進行，“牛”來“熊”往是一種正常的狀態，無論房地產調控還是加息預期增強，出發點都是防止出現資產泡沫和惡性通貨膨脹。即使這種調整會打壓某些板塊的股價，這也是一種正常回調。

中證投資公司首席分析師徐輝指出，投資者沒有必要因為市場的持續下跌，而對A股市場前景看得太淡，事實上現在很多股票已經物有所值。長期看，股票是諸多投資品種中最好的選擇。現在情況已經很明顯，經濟下行的因素是推動股市下跌的主要原因，但因為股市估值已經接近歷史低位。從歷史的情況來看，股市不一定要等到經濟下行周期的結束才見到底部；反而有可能在經濟下行的下半場某個時段出現底部。所以，普通投資者所能夠做的，一方面是對于具有長期投資價值的優質股票，可以完全不理會股價的短期調整；另一方面，要充分利用市場的調整，發掘有潛力的上市公司，耐心等待買入時機的到來。

多方開拓市場資金來源

對于目前該如何拯救股市，有學者給出了一些建議。

英大證券研究所所長李大霄說，股市下跌，從根本上說是整個市場資金出現失衡。股市中總是有錢要進來，也有錢要流走，但流走的快過流入的，股市自然要下跌。在這個問題上，如果有關方面能采取一些措施，比如大股東能夠進一步增持，社保基金、保險基金、公募基金提高入市比例等等，多方開拓市場資金來源，使得融資速度和引資速度相匹配，就更有利于市場的穩定。

復旦大學金融與證券研究中心主任謝百三認為，大家應該一起想一些辦法，開一些聽證會，爭取把股市穩定下來。他主張以基本分析為主，看股市一定要懂宏觀經濟。(劉冉)