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下載安裝Flash播放器新安股份（600596）:草甘膦繼續(xù)低迷 下半年有機硅放量
點評:草甘膦價格的繼續(xù)走低,成為拖累公司業(yè)績整體下滑的主要因素。受全球草甘膦行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的影響,行業(yè)景氣度度持續(xù)低迷,不過已基本見底,到目前為止國內(nèi)草甘膦行業(yè)的開工率僅為35%。從價格情況來看,目前公司草甘膦出廠價維持在24,000 元/噸（含稅）左右,基本處于歷史低位,未來行業(yè)將面臨著痛苦的去庫存化過程,短期回升較為困難。公司另一塊主要業(yè)務(wù)為有機硅制品,報告期內(nèi),其銷售收入同比增加26.70%,毛利率同比提升3.18 個百分點,部分抵消草甘膦業(yè)務(wù)下滑的影響。目前,國內(nèi)有機硅中間體DMC 的價格在20000 元/噸左右,略有回升,但仍處低位,未來價格出現(xiàn)下滑的概率較小,因此目前公司有機硅產(chǎn)品30.64%的毛利率能繼續(xù)保持。
源于產(chǎn)能過剩的影響,通過產(chǎn)品價格上漲來提升公司業(yè)績的概率較小,其未來業(yè)績的增長則主要源于量的增長。從公司目前的在建項目來看, 10 萬噸的有機硅單體項目有望于今年下半年投產(chǎn),同時2.7 萬噸的高溫膠項目和4.5 萬噸的室溫膠項目已經(jīng)進入試生產(chǎn)階段。
盈利預(yù)測和投資建議。
我們初步預(yù)計公司20 10-2011 年每股盈利為0.40 元和0.75 元,對應(yīng)PE 估值為34.8 和18.6 倍。在草甘膦和有機硅領(lǐng)域,公司具有明顯的競爭優(yōu)勢（310368,基金吧）,屬于絕對的行業(yè)龍頭,仍給予公司"推薦"的投資評級。由于目前行業(yè)處于周期性底部,我們認為可以進行戰(zhàn)略性建倉。（國元證券（000728）（000728）褚杰）
（責任編輯：王慧梅）