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下載安裝Flash播放器江山股份（600389）:業績彈性良好 增持
事件:江山股份目前是國內第二大草甘膦生產企業。近期我們對公司進行了實地調研。公司采用甘氨酸法和IDA 法兩種工藝生產草甘膦,目前產能為7 萬噸。公司與先正達和漢姆有協議,草甘膦銷售上具有長單優勢。我們認為,草甘膦價格明年初有望回升。公司酰胺類除草劑將在20 10 年下半年投產,明年開始會給江山股份帶來收益。正常情況下公司的有機磷產品會有3 億元左右的收入,目前毛利率一般。燒堿和特種樹脂業務給公司帶來業績增長點。老廠搬遷將給公司帶來一定的補償。公司上市以來一直未再融資,有強烈的資金需求,盡管公開增發因為種種原因未能實施,但我們預計明年有望實施。中化國際（600500）（600500）入主有利于公司長遠發展。根據我們的預測,公司2009-2011 年EPS 分別為-0.34 元、0.72 元和1.76（其中,20 10 年和2011 年EPS 為增發攤薄后EPS）。盡管公司今年業績會出現虧損,但考慮到公司的技術優勢、行業地位以及良好的業績彈性,我們給予公司14.4 元的12 個月目標價。綜合考慮,我們首次給予江山股份"增持"的投資評級。（海通證券（600837）（600837）劉金）
（責任編輯：王慧梅）