三、2010年黃金市場基本面展望：

（一）美國貨幣政策對黃金市場的影響至關重要

雖然美聯儲在最近幾次公開市場會議后，都明確表示，將繼續維持目前的低利率政策。但在最近美聯儲已經準備結束經濟刺激計劃，其中包括停止向金融機構注資，使用回購協議和為商業銀行提供的定期存款業務。但在剛剛公布的一月份美聯儲公開市場會議中，很多官員都表示，如果美國經濟沒有明顯的好轉，美聯儲應該考慮延長使用數量寬松政策不早于第一季度結束。一旦美國繼續進行經濟刺激，金價將繼續上漲。而收緊貨幣政策，將導致金價隨后不斷走低。因此，1月份美國經濟數據將至關重要。

（二）美元走勢對金價后市的影響

而從中長期來看，由于美聯儲仍將維持低利率的政策較長時間，因此美元匯率很難大幅走高。美元的反彈，至少還要到美聯儲提高基準利率之后。而美聯儲具體加息的時間，我們可以參考澳大利亞加息時經濟數據。在今年10月6日，澳洲聯儲將澳大利亞的基本利率水平由3%上調至3.25%，而當時的CPI為1.5%，失業率水平為5.8%。

盡管通貨膨脹是加息的關鍵，但在過度寬松的貨幣政策的威脅下，通貨膨脹水平并非那么關鍵。美國加息的時間還要看失業率水平。而從目前的情況來看，美國失業率為10%，下降至6%至7%左右的水平還需要經歷相當長的一段時間。我們將進一步觀察美國政府的就業改善狀況，由此判斷美元不斷走強的起點。

然而，世界其他主要經濟體的經濟狀況可能更加糟糕，歐元，日元和英鎊未來都不看好。因此盡管美國的財政狀況糟糕，并且依然維持較低的利率水平，預計也很難看到美元在前幾個月出現大幅下跌的走勢。

（三）通貨膨脹對金價后市的影響

歐美各國大量發行紙幣，在長期來看，不可避免的將出現通貨膨脹。隨著全球經濟的復蘇，爆發惡性通脹的可能性會越來越大。而近期石油價格不斷走高，說明通貨膨脹的威脅也越來越大。相信很快石油價格的走高，將帶動其他農產品價格上揚。由于黃金是對抗通貨膨脹的有力工具，通貨膨脹的出現將推高黃金價格。

（四）央行購金

相信這次經濟危機讓世界主要國家央行官員們明白，減少美元儲備，購買一定量的黃金有多么重要。但央行官員們依然進退兩難，黃金價格不斷走高時，金價過高不適合購買。金價回落到低位意味美元在不斷走強，購買黃金的意義在逐漸減少。但相信各國央行都會在金價回落時，少量購買，減少美元外匯儲備，這將阻止金價大幅回落。

因此，2010年金價將會受到多種因素影響，未來走勢極為復雜。一月份的經濟數據將影響金價隨后走勢，對美聯儲貨幣政策產生影響。美聯儲延長使用數量寬松政策，將打擊美元匯率，制造通貨膨脹的可能性，進一步推高黃金價格。但按計劃收集貨幣政策，結束經濟刺激計劃將打擊黃金，金價有望在第一季度回落。但由于央行有購買黃金作為外匯儲備的需求，金價不會陷入深度調整。隨著全球經濟復蘇，出現通貨膨脹的可能性較大，因此第一季度后，金價有望隨通貨膨脹上漲。直到全球各經濟體開始加息周期，通貨膨脹水平得到控制。