（西漢志黃金研究中心分析師：王舒）

一、技術分析綜覽

2009年第三季度，在經濟危機的波瀾之中，黃金身著風險投資的外衣，沿襲著一個近乎完美的上升軌道。所向披靡的升勢曾一度在9月中旬染指1023.90美元/盎司的高位，距離08年3月17日創下1032.50的歷史高度僅有咫尺之遙。下圖中可以看出，9月2日和3日兩條巨大的陽線，一方面打造了近50美元的巨大漲幅，另一方面成就了此次創下年內新高的堅實基礎。對于可圈可點的這兩日暴漲，黃金的表現可以說是虎嘯狼群，環視周遭的資本市場，美股，原油等大宗商品，金融衍生品等在當時無一幸免地飄綠。資本市場上大量的投機性游離資金都義無反顧地投注到黃金市場，一舉擊破了從年初就開始構建的沉悶的整理三角形，就在那已經充斥著悲觀與散漫的形態末端。從而，使我們堅定了黃金，在從經濟廢墟恢復的過程中，必將領漲全球資本市場的決心。

二、美元政策剖析

在美國持續的經濟刺激計劃之下，量化寬松的貨幣政策始終踩壓著美元利率，美元一改往日的強勢做派，避險貨幣的光環頃刻消失，成為甚至弱于日元的套利貨幣，從本年3月份起一蹶不振，一方面忍受著全球金融機構的拋盤，一方面飽嘗了被一攬子貨幣所取代的威脅。雖然廉價的美元有助于拉動出口，限制入口，拯救美國的生產制造業，當然我們不能忽視這方面的成效。但是，一直奉行過度消費的美國人在經濟危機的恐嚇之后，又能拿出多少購買力來回饋奧巴馬為首的新政府。萬般無奈之際，美國政府在7月1日捧出來一個連自己都不抱期望卻價值7890億美元的‘舊車換現金’（cash for clunkers）計劃，頗有效仿中國的‘汽車下鄉’之意。該計劃是美國政府提出的一項“舊車換新折扣補貼政策”（The CAR Allowance Rebate System，簡稱CARS），如果消費者通過以舊換新的方式購買或者租賃更經濟環保的小轎車和卡車，就可以獲得政府提供的3500美元或者4500美元的購車折扣補貼。在一番大肆渲染吹捧之下，既刺激內需又提倡環保這個計劃似乎卓有成效的拉動了汽車消費，美國三大汽車制造商通用、福特、克萊斯勒都表示熱烈擁護。但是，既然該計劃叫好又叫座，為什么在8月24日久匆匆了結呢？遺留下一個可能曠日持久的汽車消費空檔，如果這期間美國本土都沒有人光顧車市，難道任其破落？種種疑問讓我們清晰了這個計劃可笑而可憐的可悲結局。從下表中可以看出，在這期間排名前十的熱銷車型中，有6款來自低耗實用的日韓車系的豐田Toyota、本田Honda和現代Hyundai。可以負責的說，美國的‘舊車換現金’計劃，扶持了本土的汽車公司，去更大程度的滿足了日韓等亞洲汽車制造業。

另外，可以從下圖美國年內的消費者信心指數中看出，在8月份計劃實施的當期，消費者的購買需求確實得到了拉升，畢竟在這項計劃中，得到最多實惠的就是見風使舵的購車群體。但是也不得不承認的是，9月份這種消費熱情在缺失利益驅動的情況下，人們的樂觀信心再一次出現明顯的跌落趨勢。

于是，美國再次尋得地方保護主義的突破口，策劃了對中國‘輪胎特保案’，扮演了世界各國人人自危的丑惡榜樣，相繼導致歐洲、印度等有恃無恐的雙反調查。另外，美國亮出了‘胡蘿卜加大棒’的慣常陋習，一方面奧巴馬、伯南克等政要向世界疾呼強勢美元的態度，一方面無視美元的持續走低，其用意可謂‘司馬昭之心，路人皆知’。

美元的低迷，不僅使美國的消費需求直接作用在本國的生產供給上，也變相轉嫁了一部分經濟危機給美國造成的虧損。所以，美元的疲軟極有可能將被繼續，對于美元指數來說，下方在08年3月17日造就的70附近的前期低點，仍然給美元下潛保留了足夠的發揮空間。美元的乏力，成為黃金價格上漲的最直接的誘因。首先黃金交易以美元計價，其次黃金是美元的替代投資品，所以黃金的上漲空間依然被看好。