西南證券1.3454億限售股明日起上市流通，這部分股份為定向增發機構配售股份。資料顯示，截止昨日，西南證券總股本為19.04億股，流通股本2.45億股。今日解禁上市的1.34億股雖然占總股本的比例較低，但占原來流通股本的55%，因此，西南證券股價面臨考驗。

分析師認同其目前股價

民族證券證券業分析師宋健對《證券日報》記者表示，從西南證券本次解禁股份占其流通股的比例來看，對其股價會有一些壓力，當然，這也并不意味著大股東在解禁當日拋售所持股份。目前，西南證券的盈利主要靠傳統業務，發展受到一定制約，其股指期貨、融資融券等創新業務有待于進一步拓展，因此，西南證券現在的估值也比較合理。

西南證券3月8日發布公告稱，2009年西南證券股份有限公司重大資產出售暨新增股份吸收合并西南證券有限責任公司新增股份中，限售承諾為12個月的股東所持股份134543039股限售期已滿，將于2010年3月11日起上市流通。

資料顯示，西南證券本次解禁的1.34億股持有者為西南證券的四大股東。其中，第四大股東重慶市水務資產經營有限公司解禁7706萬股，第六大股東常州大亞投資擔保有限公司解禁2840萬股，第八大股東重慶啤酒有限責任公司解禁678萬股，第十大股東云南冶金集團股份有限公司解禁2229萬股。西南證券披露的本次上市流通的有限售流通股明細清單顯示，重慶水務公司、常州大亞公司、云南冶金集團持有股份已全流通，重慶啤酒尚有1952.5萬股未流通。

近日，有關西南證券的負面新聞也見諸報端。如有媒體報道，西南證券高管薪酬大幅上漲。西南證券3個IPO被否損失3億，成為近兩年IPO市場的輸家。

3月9日西南證券公告，公司股東大會通過2009年利潤分配議案，暫不分配利潤。

3月8日在與股東的交流中，西南證券董事長翁振杰解釋稱，不分紅是為了公司更大的發展。目前西南證券融資正在進行，公司許多戰略發展規劃即將實施，對資金的需求很大。

西南證券2009年年度業績報告顯示，西南證券全年累計實現營業收入20.53億元，利潤總額12.72億元，同比增長540.92%；實現凈利潤10.07億元，同比增長608.96%，每股收益0.54元。按照相關法律法規，彌補虧損、提取一般風險準備金、交易風險準備和盈余公積金后，可供股東分配的利潤為5.89億元。

股東可進行“雙套利”

西南證券是2007年借殼ST長運而實現上市的。根據當時方案，ST長運新增股份價格確定為人民幣2.57元/股；根據有關評估報告，協商確定西南證券全部股權作價人民幣6605612245.95元，相當于2.827元/單位注冊資本。公司新增股份2570277139股以換取西南證券股東持有的西南證券全部權益，即西南證券股東每持有西南證券1元的股東出資換取1.1股公司新增股份。也就是說，西南證券的原有股東持股成本不到1元。

西南證券的融資事宜正在進行中。2009年11月16日，西南證券臨時股東大會高票通過了非公開發行不超過5億股的方案。根據方案，此次發行價格不低于每股14.33元，募集資金總額不超過60億元。

一位市場分析人士表示，由于西南證券原有股東持股成本非常低，賣出后獲益巨大。西南證券昨日收盤價為16.49元，若原有大股東參與增發，存在套利機會。如果看好西南證券的未來發展，這些股東可以賣出解禁的股份，再以14.33元的價格參與增發。參與增發的股份解禁后，若屆時西南證券股價高出增發價則可以賣出套利。(于德良)