11日創(chuàng)業(yè)板

47只個股跌3%以上

5月11日， 創(chuàng)業(yè)板股票開盤雖一度全線上漲，但收盤卻有69只報跌，占當日交易78只股票的88.46%，其中，47只 個股 的跌幅超過3%。

當日創(chuàng)業(yè)板交投進一步萎縮，換手率最高的當升科技僅有17.88%；全日成交金額為47.7億元，比上個交易日減少14.36%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在發(fā)布2010年一季報的78家創(chuàng)業(yè)板公司中，有20%左右的公司業(yè)績較去年同期出現(xiàn)了大幅下滑。三聚環(huán)保(48.400,0.39,0.81%)開啟了創(chuàng)業(yè)板虧損的先河，其在今年一季度實現(xiàn)凈利潤-539.47萬元，可去年全年公司盈利為5097.87萬元。

高市盈率發(fā)行是A股通病

中小公司爆炒時代正在終結(jié)

□ 本報記者 劉麗靚

高價發(fā)行、首日暴漲、連續(xù)飆升、繼而暴跌。伴隨著創(chuàng)業(yè)板股票的種種瘋狂，究竟如何確定創(chuàng)業(yè)板公司的合理估值成為人們心中揮之不去的疑問。

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板股票2010年、2011年的動態(tài)市盈率分別為60.28倍、44.45倍，遠遠超出同期滬深300(2804.718,3.90,0.14%)成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。截至5月10日，創(chuàng)業(yè)板平均股價為39.975元，而A股平均股價只有16.375元。

在創(chuàng)業(yè)板公司普遍較高市盈率下，這些公司盈利能否為此帶來支撐尚有懸念。相關數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，在創(chuàng)業(yè)板上市的有78家公司。剔除今年上市的20家創(chuàng)業(yè)板公司，余下的58家公司去年第四季度累計實現(xiàn)凈利潤10.23億元。到今年一季度，這些公司實現(xiàn)的凈利只有7.20億元，環(huán)比下滑近30%，這與A股兩市上市公司總體環(huán)比23.22%的增幅大相徑庭。

從個股來看，發(fā)行價148元的海普瑞自從5月6日登陸中小板后，開盤后一度升至188元，7日收于177.78元，成為A股“最貴”的股票。但5月10日開盤后，海普瑞就跳水重挫，下跌到160元，跌10.00%。海普瑞的公司實際控制人李鋰夫婦合計持有公司2.8億股，最高時身價超過500億元，貴為內(nèi)地首富。而5月10日跌停，使其一天之內(nèi)身家縮水49.78億元。5月11日，該股又一次跌停，令人慨嘆不已。

而4月21日登陸創(chuàng)業(yè)板的碧水源，詢價確定的發(fā)行價格為每股69元，發(fā)行市盈率已經(jīng)接近100倍。該股開盤當天價格翻番，被封為“中國第一高價股”，沖破175元大關，市值一度達到258億元之高。此外，創(chuàng)業(yè)板龍頭股神州泰岳上市首日股價即突破百元，最高時股價曾達到237.99元，市盈率99.1倍。然而目前已跌至最低53元。

一位市場分析人士認為，高市盈率發(fā)行已成為了A股市場上的通病。實際上，從去年6月份IPO重啟以來，新股發(fā)行幾乎都是高市盈率發(fā)行，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行，動輒五六十倍，七八十倍，甚至上百倍，造成了股市資源的嚴重浪費。創(chuàng)業(yè)板應該回歸40多倍的水平，才算是基本調(diào)整合理，而這個回歸過程也許是一個較漫長的過程，并不會在短期立刻完成。

清科集團分析師李芳認為，高市盈率透支了企業(yè)未來的成長業(yè)績，一、二級市場的價差逐步降低。與首批28家企業(yè)上市平均漲幅高達106.9%不同，后幾批的平均漲幅逐次收窄。數(shù)據(jù)顯示，3月19日以來，有20只創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)上市，僅有3只股票累計漲幅為正，分別為東方財富、三聚環(huán)保和國民技術。當前股價低于首日收盤價的股票多達17只，其中，三川股份上市首日上漲76.53%，隨后卻一路下挫，跌幅達33.76%，逼近發(fā)行價。發(fā)行制度引發(fā)的高市盈率與過快的發(fā)行節(jié)奏、較弱的市場環(huán)境形成共振，將使創(chuàng)業(yè)板個股破發(fā)成為常態(tài)，也將引導創(chuàng)業(yè)板上市公司價格回歸。

英大證券研究所所長李大霄認為，隨著時間的推移，由于創(chuàng)業(yè)板比主板上市條件低，保護措施少，因此，未來隨著大量的符合條件的公司在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板的估值就會逐漸回落到合理的水平?！扒f不要忽視‘螞蟻’的力量，數(shù)量多了就會很龐大了”，他建議，對目前創(chuàng)業(yè)板的上市公司要持謹慎的態(tài)度，尤其是發(fā)行市盈率相對較高的創(chuàng)業(yè)板公司。

股市“破發(fā)”有擴大趨勢也需保有“適度泡沫”

□ 本報記者 朱寶琛

一個月前，創(chuàng)業(yè)板新股還在演繹刀尖上的舞蹈；現(xiàn)如今，創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)。

世紀證券創(chuàng)業(yè)板小組分析師呂麗華在接受記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)的一個重要原因就是它們的發(fā)行估值太高，透支了其自身的發(fā)行價?！霸谥袌蠊贾埃矣X得創(chuàng)業(yè)板行情可能沒有什么起色，但中間可能會有反彈?！?/p>

另有分析人士指出，個股高市盈率發(fā)行、發(fā)行過于密集、供大于求，是破發(fā)的重要原因，發(fā)行制度引發(fā)的高市盈率與過快的發(fā)行節(jié)奏、較弱的市場環(huán)境形成共振，將使創(chuàng)業(yè)板個股破發(fā)成為常態(tài)。

除了創(chuàng)業(yè)板股票遭遇“破發(fā)”，中小板的股票同樣難以逃脫一樣的命運：剛剛上市4個交易日的“IPO第一高價股”海普瑞昨日跌破其148元的發(fā)行價。最終以144.25元收市，下跌9.84%，成交金額13.7億元，全日換手率接近30%。

縱觀在今年上市的遭遇破發(fā)的創(chuàng)業(yè)板股票，它們有兩個顯著的特征，一是高價發(fā)行，二是首日漲幅較低。而對于創(chuàng)業(yè)板市場成為破發(fā)主力，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，由于創(chuàng)業(yè)板市場以高成長性為賣點吸引了市場各路資金的追捧，從而發(fā)行之時普遍享受了較高的估值待遇。過高的估值已經(jīng)透支了自身的成長性，而目前資金面偏緊造成了次新股出現(xiàn)“跳水”行情。從目前創(chuàng)業(yè)板的情況看，“破發(fā)”的現(xiàn)象存在著擴大的可能。

對于接下去是否會有更多的創(chuàng)業(yè)板股票成為“破發(fā)”一族，呂麗華認為可能會繼續(xù)增多?！爸饕蜻€是它們的發(fā)行市盈率較高?！?/p>

對于新股破發(fā)現(xiàn)象，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，上一輪新股上市首日破發(fā)潮，源自發(fā)行市盈率直逼“天花板”水平——120倍；本次發(fā)生的第二輪新股上市首日破發(fā)潮，同樣源自另一個“天花板”水平，即海普瑞發(fā)行定價高達148元，創(chuàng)下歷史最高記錄。

“這是對一級市場的宣戰(zhàn)，也是對二場市場的挑戰(zhàn)，同樣，它也是對投資者心理承受能力‘極限’的考驗。”董登新稱。他同時指出，不懂得自動回歸的過高發(fā)行市盈率是不正常的；發(fā)行市盈率只朝一個方向運動也是不正常的。因此，只要發(fā)行市盈率處在“天花板”與“地板”之間來回運動，都是十分正常的，不必大驚小怪。

在今后兩三年之內(nèi)，中小板和創(chuàng)業(yè)板的快速擴容，仍將是中國股市最大的投資機會和投資熱點。同時，未來三、五年也將是中國民營企業(yè)和高科技企業(yè)大發(fā)展的關鍵期和機遇期。因此，中國股市保有適度泡沫，將有利于中小板與創(chuàng)業(yè)板的高速擴容。