在周四例行的公開市場操作中，央行意外地上調(diào)了3個月期央票的發(fā)行利率，結(jié)束了此前連續(xù)15周持平的局面。在央票發(fā)行結(jié)果公布后，市場對于加息的憂慮重新升溫，A股20日午后急跌，收至新低2555 .94點，下跌1 .23%。同日，央行還發(fā)行了3年期央票。由于機構(gòu)“趨長避短”的特征依舊明顯，3年期央票發(fā)行利率較上一次下降2個基點，為2.70%。

國泰君安分析師陳嵐表示，之所以會出現(xiàn)這樣的局面，反映了兩方面的政策意圖；一方面，引導(dǎo)1年期央票利率重新上行可以有力的控制通脹預(yù)期；而另一方面，通過引導(dǎo)3年期央票的穩(wěn)中有降，可以對沖短端央票上行引發(fā)的加息預(yù)期，因為地產(chǎn)受重壓下年內(nèi)應(yīng)不會啟動貸款加息，而基于通脹壓力對存款加息的次數(shù)最多也只有一次。

20日，央行發(fā)行了1200億元3年期和60億元3個月期票據(jù)，兩期央票招標(biāo)利率一跌一漲。3個月期票據(jù)發(fā)行價格為99 .64元，參考收益率1.4492%，結(jié)束了此前連續(xù)十五周持平的局面，上升近4個基點；3年期央票發(fā)行利率2.70%，較上一次降2個基點。

某大行交易員認(rèn)為，目前3個月期央票市場需求極度萎縮，因此央行作出讓步，中標(biāo)收益率略有上揚。但同時，3個月期央票收益率意外上行，也令下周1年期央票發(fā)行利率承壓，若1年期央票收益率上行，不僅對二級市場收益率曲線造成上移壓力，還將增大加息預(yù)期。

國泰君安認(rèn)為，3個月期央票利率的上行，預(yù)示著下周發(fā)行的1年期央票利率也將步入上行區(qū)間，預(yù)計上升到2.2%左右將再次企穩(wěn)，至10月份隨著加息的啟動升至2.4%左右。