海普瑞現(xiàn)象：

    超高價發(fā)行“不勝寒”超高比例募資“難消化”

    專家建議讓大量有融資需求的企業(yè)上市，降低中小板和創(chuàng)業(yè)板上市門檻；同時約束每家的融資規(guī)模，而不是允許少數(shù)公司大量超募，損害市場公平

    □記者 劉麗靚

    隨著A股市場“IPO第一高價股”海普瑞近日破發(fā)，不僅再次印證了“炒新”穩(wěn)賺不賠已成傳說，并且，對于中小板公司發(fā)行定價機(jī)制也提出了新的挑戰(zhàn)。

    4月23日，一個新的記錄在中國股市誕生，擬在中小板市場上市的海普瑞公司發(fā)布公告稱，經(jīng)路演詢價后確定的發(fā)行價為148元/股。這家總部位于深圳、主要生產(chǎn)和出口肝素鈉原料藥的公司，5月6日上市首日股價一度攀升至188元，較發(fā)行價上漲27%，公司法定代表人、董事長李鋰一夜之間成為中國首富。

    然而，好景不長，5月10日，海普瑞便破發(fā)。5月12日，更是暴跌超過5%。隨后，海普瑞在5月13日發(fā)布股價異動公告，并停牌1小時。

    不僅僅是海普瑞，今年以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板中上市“三高”現(xiàn)象普遍存在。

    據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2010年上市的151家公司首發(fā)市盈率接近60倍，遠(yuǎn)高于以往20-30倍的首發(fā)市盈率。即便是現(xiàn)在，二級市場已經(jīng)跌到2500點(diǎn)一線，滬市平均動態(tài)市盈率僅17-18倍，深市中小板也已低于40倍，可6月2日發(fā)行的4只新股的平均市盈率還在50倍左右。

    而創(chuàng)業(yè)板公司的表現(xiàn)更是驚人，如世紀(jì)鼎利首發(fā)市盈率高達(dá)123.94倍，東方財(cái)富發(fā)行市盈率也達(dá)到116.93倍，金龍機(jī)電的發(fā)行市盈率達(dá)到了126.67倍。

    超募現(xiàn)象更是成為創(chuàng)業(yè)板的最大特點(diǎn)之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到今年5月底，創(chuàng)業(yè)板已發(fā)行股票的88家公司擬募集資金總額為170億元，但實(shí)際募資總額高達(dá)580億元，超募比例超過241%。

    在首發(fā)市盈率提高的同時，新股首發(fā)價格高企。例如海普瑞成為中國股市首家發(fā)行價超過100元的公司，此外，世紀(jì)鼎利、國民技術(shù)以及華平股份3家企業(yè)的發(fā)行價也不低，都在七八十元左右。碧水源、萬邦達(dá)、寧波GQY首發(fā)價格也高達(dá)60元之上。總體上，今年以來首發(fā)價超過50元的有12家。

    “三高”現(xiàn)象導(dǎo)致的后果是，股價沖高回落甚至首日破發(fā)，炒新已開始逐漸退燒。

    中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，目前新股首發(fā)市盈率已經(jīng)到了畸高的地步，這不僅對于投資者的權(quán)益造成嚴(yán)重影響，對中國資本市場的發(fā)展也極為不利。這引導(dǎo)我們重新思考新股發(fā)行體制。他認(rèn)為，新股發(fā)行制度必須進(jìn)行更深層次的改革，讓大量有融資需求的企業(yè)上市，降低中小板和創(chuàng)業(yè)板上市門檻；同時約束每家的融資規(guī)模，而不是允許少數(shù)公司在大量超募融資之后暴富，損害市場公平。

    中金公司一位分析師向記者表示，買賣新股應(yīng)該和買賣二級市場股票一樣具有風(fēng)險，而不應(yīng)是穩(wěn)賺不賠的。目前出現(xiàn)的新股首日破發(fā)現(xiàn)象是一級市場風(fēng)險與收益平衡的必然結(jié)果，是投資者回歸理性的表現(xiàn)，是資本市場走向成熟的標(biāo)志。

    多位專家表示，首日破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅有利于引導(dǎo)機(jī)構(gòu)理性報價，降低打新資金的瘋狂追捧，反映一級市場資金的真實(shí)需求，而且能夠抑制市場投機(jī)氛圍，優(yōu)化資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能。