6月2日，英國(guó)最大的保險(xiǎn)公司保誠(chéng)集團(tuán)宣布退出對(duì)友邦保險(xiǎn)的收購(gòu)，并將向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)支付違約費(fèi)；終止協(xié)議的總成本估計(jì)在4.5億英鎊(約合6.6億美元)。而友邦有望繼續(xù)重啟在香港上市。

此前一天，保誠(chéng)對(duì)外公布了對(duì)友邦的收購(gòu)價(jià)已降低到303.75億美元，但是，AIG拒絕了此收購(gòu)價(jià)。AIG首席執(zhí)行官羅伯特·本默切稱，集團(tuán)雖然希望盡快出售友邦，但是現(xiàn)在已經(jīng)有了更多的選擇。AIG最大的股東美國(guó)財(cái)政部此前公開指出，如果收購(gòu)價(jià)不能滿足聯(lián)邦政府的要求，將重啟友邦在亞洲的招股上市工作。

面對(duì)AIG的強(qiáng)硬態(tài)度，保誠(chéng)無(wú)奈退出。保誠(chéng)總裁蒂賈·蒂亞姆顯然成了交易失敗的罪魁禍?zhǔn)?，一些股東已要求其“下課”。而友邦則再次回到了一年前設(shè)定的軌跡，繼續(xù)上市。

價(jià)格拉鋸戰(zhàn)

失敗的導(dǎo)火索，來(lái)自保誠(chéng)單方降低了收購(gòu)價(jià)。

5月28日，保誠(chéng)集團(tuán)向AIG提出了降低對(duì)友邦收購(gòu)價(jià)的條款。6月1日，保誠(chéng)集團(tuán)對(duì)外公布了此條款。條款顯示，保誠(chéng)將收購(gòu)價(jià)格從350億美元下調(diào)到303.75億美元。其中現(xiàn)金出資為230億美元，另外還包括價(jià)值為53.75億美元的保誠(chéng)新發(fā)行股份，以及保誠(chéng)計(jì)劃發(fā)行的金額為20億美元的永久一級(jí)票據(jù)。

保誠(chéng)削價(jià)收購(gòu)主要迫于股東的壓力。保誠(chéng)原定于6月7日舉行股東會(huì)議，審議這宗收購(gòu)案。按規(guī)定，保誠(chéng)收購(gòu)AIA需獲得75%的股東支持，但對(duì)于350億美元的收購(gòu)價(jià)，僅有56%的保誠(chéng)股東表示支持，當(dāng)中又以小股東居多。而保誠(chéng)的大股東貝萊德、法通保險(xiǎn)和富達(dá)投資等紛紛表示，如果收購(gòu)價(jià)格控制在300億美元左右，才愿意投支持票。降價(jià)是使收購(gòu)方案獲通過(guò)的現(xiàn)實(shí)選擇。

英國(guó)《星期日電訊報(bào)》曾引述知情人士的話指出，保誠(chéng)總裁蒂亞姆私下也承認(rèn)作價(jià)太高，希望價(jià)格下調(diào)。

面對(duì)保誠(chéng)降價(jià)后的新要約，AIG迅速拒絕，并且寸步不讓地表示仍堅(jiān)持原有條款。交易再次陷入僵局，該收購(gòu)案告吹的可能性進(jìn)一步加大。

前述香港證券界人士表示，AIG的反應(yīng)符合市場(chǎng)的預(yù)期。因?yàn)锳IG出售友邦保險(xiǎn)，主要就是為了償還其在金融海嘯期間接受的政府援助資金。如果大幅降價(jià)售出，必然會(huì)遭到政府的反對(duì)。

不過(guò)，AIG的強(qiáng)硬還另有原因。AIG首席執(zhí)行官本默切在6月2日致員工的信中表示，AIG已經(jīng)以155億美元的價(jià)格將旗下的美國(guó)人壽保險(xiǎn)公司賣給了大都會(huì)人壽，此外AIG旗下飛機(jī)租賃部門也具備了在資本市場(chǎng)上進(jìn)行借款的能力，所以“我們現(xiàn)在出售友邦的時(shí)間上有更多的靈活性”。

蛇難吞象

保誠(chéng)友邦收購(gòu)案可謂一波三折。

2009年初，為了償還美國(guó)政府在金融危機(jī)中所給予的1823億美元援助資金，AIG決定出售旗下亞洲壽險(xiǎn)分支——友邦保險(xiǎn)49%的股份。但是高達(dá)200億美元的報(bào)價(jià)，讓投資者望而卻步。隨后友邦保險(xiǎn)啟動(dòng)了上市募資計(jì)劃。

2010年3月，保誠(chéng)集團(tuán)殺出，使得友邦上市峰回路轉(zhuǎn)。高達(dá)355億美元的報(bào)價(jià)，令A(yù)IG心動(dòng)不已。但是，保誠(chéng)當(dāng)時(shí)的市值僅為230億美元左右。此次收購(gòu)被市場(chǎng)認(rèn)為是“蛇吞象”。收購(gòu)的消息公布以后，保誠(chéng)在倫敦證券交易所的股價(jià)大跌了11.5%。

按照當(dāng)時(shí)保誠(chéng)的收購(gòu)條件，355億美元的并購(gòu)款項(xiàng)，將由250億美元的現(xiàn)金和105億美元的股票及其他證券構(gòu)成。其中250億美元現(xiàn)金來(lái)自兩部分，一是由保誠(chéng)通過(guò)配股方式募集200億美元，二是通過(guò)發(fā)行優(yōu)先債獲得50億美元。

為了完成該筆交易，保誠(chéng)隨后啟動(dòng)了在香港掛牌上市的配股融資計(jì)劃。但是該計(jì)劃在實(shí)施的前夜被英國(guó)金管局緊急叫停。主要原因是，保誠(chéng)在收購(gòu)友邦完成之后，現(xiàn)金比例將會(huì)過(guò)低，難以應(yīng)對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

在此后的兩周中，保誠(chéng)就此問(wèn)題與AIG多次進(jìn)行協(xié)商，對(duì)收購(gòu)條款作出了調(diào)整。5月17日保誠(chéng)公布的聲明顯示，AIG承諾認(rèn)購(gòu)進(jìn)保誠(chéng)集團(tuán)20億美元混合資本，以便保誠(chéng)可以在交易結(jié)束后保留更多的現(xiàn)金。

5月25日，保誠(chéng)在香港及新加坡同步以介紹形式上市，沒有發(fā)行新股融資。這主要是為其之后200億美元的配股集資計(jì)劃作鋪墊。同時(shí)，保誠(chéng)也希望借助香港上市提高估值水平，為將來(lái)在亞洲市場(chǎng)發(fā)展打下基礎(chǔ)。

但是，蛇欲吞象卻遭噎。

盡管保誠(chéng)總裁蒂亞姆表示，對(duì)友邦保險(xiǎn)的前景相當(dāng)看好，認(rèn)為友邦在亞洲有望增長(zhǎng)100%。但是，英國(guó)的投資者和保誠(chéng)的部分股東并不看好該交易。因?yàn)橛寻钤谛录悠隆⑾愀鄣貐^(qū)等成熟的亞洲保險(xiǎn)市場(chǎng)并不占優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)內(nèi)地等發(fā)展中的保險(xiǎn)市場(chǎng)也難敵本土品牌。今年一季度，友邦在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的份額一跌再跌，從外資保險(xiǎn)的龍頭跌至目前的第四位。

加之，中國(guó)保監(jiān)會(huì)不允許一家外資機(jī)構(gòu)同時(shí)投資兩家業(yè)務(wù)相近的保險(xiǎn)公司，保誠(chéng)收購(gòu)?fù)暧寻钪?，在華將面臨友邦保險(xiǎn)和信誠(chéng)人壽兩套牌照共存的局面。未來(lái)兩家公司如何整合，成本多大仍是未知。

重壓之下，保誠(chéng)迫于無(wú)奈降價(jià)，AIG拒絕，世界保險(xiǎn)史上最大的收購(gòu)案告吹。

爽約之后的保誠(chéng)面臨著巨額的代價(jià)，它要向AIG支付1.526億英鎊的違約金，另外還需支付與該交易計(jì)劃相關(guān)的3億英鎊的顧問(wèn)、承銷及其他費(fèi)用。

友邦重啟上市

據(jù)外電的報(bào)道，為了償還巨額債務(wù)，AIG可能按地區(qū)出售友邦保險(xiǎn)的部分資產(chǎn)，也有可能重啟友邦上市計(jì)劃。

但是來(lái)自投行的消息人士稱，美國(guó)財(cái)政部對(duì)友邦的上市計(jì)劃早已做好預(yù)案，并且邀請(qǐng)了中國(guó)內(nèi)地一些金融機(jī)構(gòu)在友邦I(lǐng)PO中認(rèn)購(gòu)股份。AIG也已要求原先協(xié)助友邦上市的投行摩根士丹利盡快提供最新的市場(chǎng)分析。

友邦原來(lái)的上市計(jì)劃已經(jīng)在2010年3月中止，當(dāng)時(shí)上交給港交所的財(cái)務(wù)報(bào)表也截至到2009年底。如果友邦此時(shí)再啟動(dòng)上市，需要提供更多的數(shù)據(jù)。

根據(jù)投行提供的資料，2010年第一季度，友邦保險(xiǎn)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了16%，達(dá)到4.5億美元。如果二季度業(yè)績(jī)?cè)俦３衷鲩L(zhǎng)，這將增加其提高估值的機(jī)率。

上述投行人士表示，友邦的上市方案將在10月份重啟，最快將在年底之前上市。

但是，香港證券界資深人士認(rèn)為，目前香港市場(chǎng)低迷，不利于友邦的IPO計(jì)劃。即便計(jì)劃成行，友邦也要付出一定的時(shí)間成本。(宋怡青)