以下為中央電視臺《新聞1+1》2010年3月25日完成臺本：

——“不差錢”背后的債務風險！

主持人(董倩)：

歡迎收看《新聞1+1》。

在房價高起、地王頻出的今天，你能夠想象那些風光無限的房地產商，而且是上市企業的身后，居然是背一屁股的債嗎？截止到3月23日，已經公布了年報的67家房地產上市企業數字顯示，他們在過去的一年里面凈利潤是282.4億，比去年同期增長了7成左右。而與此同時，這些公司的負債已經超過了5100億，這個巨大數字反差說明了什么呢？

(播放短片)

解說：

如果問去年最風光無限的行業是什么？想必不少人的第一反應是房地產。一個個天文數字的地王橫空出世，在各種政策洗禮下的房價依然媲擬一切，房地產公司還不都賺得盆滿缽滿。

然而，讓人匪夷所思的是，前天滬深兩市67家房企發布的年報顯示，看似“不差錢”的上市房企，其實債臺高壘。有人算了一道數學題，一年利潤282億，負債5100億，5100除以282，等于18.08。也就是說，用同樣的利潤白干18年才能還清債務。

在房價還在繼續爬升之時，有媒體對房地產上市企業的年報進行了分析。截至3月23日，已公布年報的27家公司，在2009年合計實現凈利潤282.47億元，較2008年同期增長了7成左右。有14家業績同比翻番，40家毛利率超過30%。

耐人尋味的是，在這67家公司亮麗的業績背后，他們的債務總額卻高達5100.62億元，同比增長了34.34%，多數房企的資產負債率在70%以上，其中保利地產去年的負債總額達到628.69億元，同比增長了249.10億元。

葉檀(財經評論員)：

那就說明我們的房企擴張是在走規模擴張之路，他們未來整個公司的情況，包括他們未來的融資渠道，我覺得都是有一定的風險的。他未來需要不斷現金投入才能進行產出，而他產出這部分的利潤又不足以覆蓋他的負債這一塊兒。

解說：

“不差錢”，在2009年的房市持續火爆之下，幾乎是人們對于房地產企業的普遍共識。這一點，人們在地王的不斷產生、樓市的惜售之中都能讀解到。可是，持續的擴張似乎在說明資金的壓力正在形成。

葉檀：

他們面臨的挑戰，我想主要是取決于一個貨幣政策和房地產市場的問題。因為如果我們的信貸控制更加緊么我們整個的資金鏈條在縮短，杠桿在縮短。比如像上海提出來讓開發商土地成交之后，一個月之內就要交50%的地價，這些東西對于開發商的資金鏈都是非常非常大的考驗。

顧云昌(中國房地產研究會副會長)：

希望我們的，特別是上市公司，要控制好資產負債率，一旦如果有風險的時候，他抵御能力就強。所以應該說，公司的擴張要保持適度，要在好的年景要做好壞的打算，這樣使公司保持一種比較健康的發展狀態。

解說：

對于房地產企業而言，其自身在市場中的盛衰成敗也許并不值得稀奇。但是，眾多的專家和媒體所憂慮的，是這種不斷的舉債經營如果遭遇到環境的變化，是否可能會引發金融風險。

葉檀：

像上市公司的話，我們只知道他的負債增加了，但是上市公司在資本市場、整個證券市場的融資這一塊兒，我們還沒有計算進來，如果計算進來的話，應該比我們現在所看到的5100億應該要更多，他的資金需求要大得多。

字幕提示：目前，至少有66家A股上市房企提出再融資預案，募集資金接近1500億元

主持人：

今天我們演播室特別請到中央黨校經濟學部的副主任韓保江教授。

韓教授，剛才我們看到兩個數字，一個是負債5100億，一個是凈賺了280多億。這兩個巨大數字我們看一下，它是不是安全的一種舉債？

韓保江(中央黨校經濟學部副主任)：

我覺得已經出現了不安全的信號。因為房地產企業跟其他的制造業最大的不同，它是靠貸款，也就是靠流水來支撐著房地產業的發展，有朝一日一旦這個流水，沒人給他提供這種資金了，那么這房地產很快就瓦解了。

主持人：

你看它銀行貸了5100億的款，銀行有賺頭，然后房地產商有賺頭，也帶動了國家經濟的發展。這里面誰是輸家？

韓保江：

我覺得輸家就是，一旦這個泡沫破裂沒有贏家，所有人都會在這種風險當中，承擔著自己不應該擴張性發展的這樣一種代價。

主持人：

你看，它2009年是欠了5100億的債，如果想繼續發展的話就得再融資，在債臺高筑的情況下，銀行會不會再繼續給他們融資？

韓保江：

剛才你講得非常好，因為他現在已經捆綁到一起了。如果銀行不供它，這個房產企業垮了，銀行的貸款收不回來，那么銀行有問題，現在企業如果沒有銀行的注資，企業不能發展。因此現在無論是銀行還是房地產企業，都在賭未來中國房地產的走勢，如果房地產走勢是漲的，那么大家都相安無事，如果有朝一日房地產價格跌下來，就像擊鼓傳花一樣，房地產下跌的風險順著就會傳達到房地產企業和銀行。

主持人：

目前這種情況會讓人想到1998年抗洪的時候，比如說到了下游之后，洪水一下子來了，在地上就把這個堤壩越修越高，把這個洪水就等于抬起來了，目前是不是可以這樣的比喻？

韓保江：

我覺得比喻非常恰當。要想控制這個，一個就是你能不能始終能夠舉下去。過去我們講叫“千里之堤，毀于蟻穴”，如果將來一旦有一個小的閃失，那么這個風險可能就迅速地擴大。

主持人：

這是一種可能性，“千里之堤，毀于蟻穴”。會不會洪水量再大的時候，我們繼續堤壩壘不上去了？

韓保江：

有可能。一旦將來房地產市場走勢看跌之后，無論是資金供給商還是房地產自己，它都會慢慢地減少。這個減少的過程實際上也是通過流量的減少，也可能慢慢地把風險降低到一定的水平。

主持人：

我們現在不希望洪水越發越大，現在目前這種情況下，當它已經成為一種地上河，堤壩已經壘得很高的情況下，要讓它安全運行應當怎么做？

韓保江：

我覺得這是我們今天討論最核心的就是，銀行一定要控制自己的資產負債率。

主持人：

但是剛才您說了，銀行和房地產企業幾乎已經緊緊地捆綁在一起了。

韓保江：

企業也要控制自己的負債率。為什么呢？因為負債本身不是無代價的，你借了人家的錢，你就要給人家還本付息。一旦當你的房地產價格下跌，你籌來的錢或者掙來的錢不足以還本付息的時候，那你的企業就面臨著倒閉。企業一倒閉必然把銀行捆綁進來，這一捆綁，銀行是什么？中國的銀行主要是國家的，把整個國家都會捆綁起來，所以這個風險是非常大的。

主持人：

剛才我們看了一個數字，就是2009年相對于2008年，即便它借了5100億的債的情況下，凈利潤增長是70%。今年有沒有可能再達到這個數字？

韓保江：

我覺得還有可能。為什么？因為今年從房地產走勢來看，“兩會”剛結束又出現這么多地王。地王的出現，除了房地產業本身這種盲目擴張的可能之外，我覺得現在老百姓持幣待購的這種壓力，也給房地產帶來很多僥幸的這樣一種機會。