大銀行出現(xiàn)月末沖點(diǎn)跡象，真實(shí)貸款需求不足反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期回落

在嚴(yán)格的信貸政策約束下，5月份的新增貸款如期回落。但值得關(guān)注的是，一些大行出現(xiàn)了月末票據(jù)沖點(diǎn)的現(xiàn)象，反映當(dāng)前真實(shí)貸款需求不足。WIND的宏觀預(yù)測(cè)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)5月份新增貸款的平均預(yù)測(cè)值在6100億元。據(jù)記者了解，5月人民幣新增貸款確超6000億元。

同時(shí)，在5月份的新增貸款中，國(guó)有大行又重新恢復(fù)主導(dǎo)地位，四大行的新增貸款達(dá)3000多億元。但是，由于各行之間，各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)差距不少，信貸形勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。存貸比、資本充足率等指標(biāo)相對(duì)較好的建行、工行，5月份新增貸款較多，其中，建行新增貸款近千億，工行次之。而去年信貸增長(zhǎng)最快的中行，在這一輪信貸調(diào)控中收縮得最為明顯，該行人士用“非常少”來形容中行的5月份新增貸款情況。

而且，在5月份的金融形勢(shì)中，一個(gè)值得關(guān)注的隱憂在于，一些大行出現(xiàn)月末沖時(shí)點(diǎn)的跡象，實(shí)際貸款需求不足反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期回落。“以前都是月初、季初沖量搶指標(biāo)，5月份則是月末沖量完成指標(biāo)。這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)的真實(shí)貸款需求很少，一些銀行不得不重新放開票據(jù)，以完成指標(biāo)。”一位大行人士說，這和當(dāng)前宏觀調(diào)控的大背景不無關(guān)系。

“監(jiān)管當(dāng)局已禁止對(duì)中央4萬億投資以外的新建項(xiàng)目放貸，嚴(yán)控對(duì)產(chǎn)能過剩和潛在產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款；加之4月份進(jìn)入新的考核季度后，銀行可能已將前期積壓的絕大部分項(xiàng)目投放掉，這可能使近期可供放貸的項(xiàng)目減少。另外，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，無論從5月信貸占全年比重，還是其占二季度的比重來看，占比均不高。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說。

高華證券的報(bào)告預(yù)期，M 2的同比增速可能會(huì)從4月份的21.5%微降至21.0%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，M 2環(huán)比增速從今年前兩個(gè)月超過30%的水平降至目前的16%左右，是和過去三個(gè)月以來實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩和通脹壓力減弱相一致的。高華同時(shí)表示，未來幾個(gè)月需要關(guān)注國(guó)內(nèi)政策緊縮過度和出口增長(zhǎng)急劇放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

“市場(chǎng)情緒正在從‘通脹擔(dān)憂’轉(zhuǎn)為‘增長(zhǎng)擔(dān)憂’。預(yù)計(jì)5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速的可能性較大。投資增速的回調(diào)，會(huì)被市場(chǎng)解讀為對(duì)此前市場(chǎng)‘房地產(chǎn)的嚴(yán)厲調(diào)控拉低投資、進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大’預(yù)期的印證。加上歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致大宗商品回調(diào)，使得市場(chǎng)雖然短期繼續(xù)看升CPI，但對(duì)全年通脹預(yù)期的強(qiáng)度將明顯減弱，并預(yù)期年內(nèi)CPI高點(diǎn)即將在6至7月份達(dá)到。而對(duì)未來經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂可能逐步加劇。”魯政委說。

魯政委的擔(dān)憂也代表了市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)的看法。W IN D統(tǒng)計(jì)的10家機(jī)構(gòu)對(duì)5月份的投資增速預(yù)測(cè)平均值在24.3%，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于4月份26.1%的投資增速，而且這10家機(jī)構(gòu)的5月份投資增長(zhǎng)預(yù)期都低于4月份的實(shí)際增長(zhǎng)。高華證券也認(rèn)為，近期緊縮政策導(dǎo)致增速環(huán)比放緩以及基期效應(yīng)是固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要原因。由于緊縮措施的范圍較廣，固定資產(chǎn)投資的三大組成部分，房地產(chǎn)、基建和工業(yè)投資均面臨下行壓力。

專家認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，大大增加了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性。在多重政策疊加影響下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了放緩跡象，政策退出步伐暫緩。為了保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一定水平，雖然信貸放松的可能不大，但未來幾個(gè)月可能會(huì)在公開市場(chǎng)上適當(dāng)放松銀根“我們前期曾預(yù)計(jì)，6月份，央行可能再度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，但考慮到目前宏觀政策緊縮暫緩的大氛圍和銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性已顯趨緊的狀況，預(yù)計(jì)6月份貨幣政策可能保持觀望。”魯政委說。

南京證券認(rèn)為，在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，政策將進(jìn)入觀察期。貨幣政策方面，繼續(xù)通過數(shù)量型調(diào)控手段加強(qiáng)流動(dòng)性管理來引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)、管理通脹預(yù)期，政策力度上可能會(huì)有所趨緩；進(jìn)入5月份，公開市場(chǎng)回籠資金力度已經(jīng)有所減弱，通過一周投放一周回籠調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)6月份公開市場(chǎng)操作會(huì)延續(xù)這樣的操作風(fēng)格。在經(jīng)濟(jì)增速回歸正常水平、通脹預(yù)期減弱的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局中，加息的概率在變小。（記者　劉振冬）