七月流火，上市公司一年一度的半年報披露工作即將展開。決定股票估值的業績無疑是半年報的重中之重，而決定供求關系的大小非的“增減持或自愿鎖定、提高限價等特殊行動”也不可小覷。此外，一些隱性的關鍵內容，如上市公司內控、大股東資金占用、重組意愿等也將是決定半年報含金量的重要指標。

看點一：利潤悄然向上游轉移

上周，國家統計局公布的全國規模以上工業企業實現利潤10944億元，利潤增速達到20.9%，超過1-2月份的16.5%。增長明顯高于10%左右的市場預期。工業利潤增速上升，對于上市公司來說，中期業績超出預期是可以預見的。當然，公司質地差異、行業結構差異、投資收益帶來的利潤波動等均是造成上市公司和工業企業利潤增速發生偏離的主要因素。而且，CPI和PPI縮窄有利于上游行業實現利潤。

從行業分布來看，上游采掘業的煤炭、黑色金屬礦物、石油利潤將出現大幅上漲，有色金屬開采業的利潤很可能出現下滑；受到價格管制的石油冶煉行業、電力行業、水的生產與供應業上半年以來利潤出現了大幅度的負增長；專用機械受到成本的壓力利潤增速可能下滑；受益于消費升級的建材與交通運輸設備業利潤有望保持平穩增長；技術密集型的電子通信設備制造業利潤增速加快。

從整體利潤構成來看，上市公司(工業類)與工業企業結構最大的差別在于：工業類上市公司利潤結構更加偏向上游。

從產業鏈自上而下估計，上市公司上半年盈利有望超過20%。

看點二：投資收益“功臣變負擔”

投資收益是2007年中報中僅次于主營業務的第二號業績功臣，正是它們大幅度推高了2007年上市公司中報業績乃至年報業績。以深市上市公司為例，此前深交所對已經公布的上市公司業績研究分析表明：2007年末，深市主板公司共有199家公司持有交易性金融資產、可供出售金融資產中的一種或兩種，占全部已披露年報公司的40.86%。而上市公司持有的這些金融資產絕大部分是對其他上市公司的股票投資。從全年的數據來看，股票投資對上市公司業績的影響仍然舉足輕重。2007年深市主板公司總共實現投資收益292.56億元。

然而，這些往昔的功臣今年將以分母的形式在計算業績同比增幅時出現，加上今年上半年股市行情一直處于回調中，年初至今的股指跌幅超過了40%，所以功臣反而將可能變成半年報的頭號負擔。

看點三：“自愿承諾”成政策信號和市場題材

上海證券交易所和深圳證券交易所近日發布通知部署2008年半年報披露工作，其中滬深交易所要求上市公司在半年報中披露公司持股5%以上股東自愿追加延長股份限售期、設定或提高最低減持價格等股份限售承諾的情況，應當在“重要事項”予以中披露。這屬于今年中報的創新之處。

事實上，創新背后也正透出監管部門的政策鼓勵方向。繼全流通第一股三一重工(28.00,0.19,0.68%)率先宣布自愿延長解禁股的鎖定期并抬高減持價格門檻后短短兩周多時間，多家上市公司紛紛仿效——有研硅股(11.73,-0.55,-4.48%)、黃山旅游(15.47,0.12,0.78%)、鼎立股份(9.30,0.85,10.06%)、中航精機(10.47,-0.45,-4.12%)、西飛國際(16.39,-0.63,-3.70%)等公司的承諾內容雖然不盡相同，卻都是表現了大小非對于上市公司未來發展的信心。

從目前來看，不足10家的案例顯然還僅僅算是個案，但是交易所在半年報中給與的重視卻明確向市場發出了鼓勵的信號。

“自愿承諾”既可能是大小非的自救和救人之舉，也可能是未來誕生二級市場新尋寶路線的源頭所在。