一單海普瑞IPO業(yè)務(wù)，券商收入達(dá)2.08億元，相當(dāng)于發(fā)行26個鼎漢技術(shù)，保薦機(jī)構(gòu)通過超募分成大獲其利，成為新股發(fā)行價(jià)居高不下的積極推手。一位保薦人表示，超募分成讓保薦工作變形，可采用固定或按比例收費(fèi)模式。

據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，去年IPO重啟后截至昨日，深市有251家中小板創(chuàng)業(yè)板公司完成發(fā)行，其中239家公司掛牌上市，這239家公司計(jì)劃募資776.6億元，實(shí)際募資2029.31億元，超募1253億元，保薦機(jī)構(gòu)共收取承銷保薦費(fèi)85.63億元，占募資總額的4.22%。平均每發(fā)行一家公司，保薦機(jī)構(gòu)可獲得3583萬元收入。

保薦機(jī)構(gòu)在中小板創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目中報(bào)價(jià)都是1000多萬元，但是實(shí)際收費(fèi)達(dá)3583萬元，都是因?yàn)槌肌４蠖鄶?shù)保薦機(jī)構(gòu)會跟上市公司簽訂超募條款，規(guī)定超募部分分成比例。簽訂超募分成協(xié)議后，保薦機(jī)構(gòu)承銷收入浮動很大，超募金額往往決定了一個項(xiàng)目收入多寡。中投證券在海普瑞業(yè)務(wù)上收費(fèi)超過2億元，和海普瑞50億元超募資金密切相關(guān)。承銷保薦費(fèi)達(dá)1.93億元的科倫藥業(yè)，超募資金達(dá)35億元。而承銷保薦費(fèi)用為1000多萬元的項(xiàng)目也不在少數(shù)。

超募條款的存在，會變相鼓勵超募。保薦機(jī)構(gòu)存在的原因是輔導(dǎo)擬上市公司管理制度合乎規(guī)范，并通過IPO變身為公眾公司，從中收取費(fèi)用。但簽訂超募條款后，分成收入有可能成為其主要收入，將新股價(jià)格發(fā)高，其收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于之前工作，保薦機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)，變成了發(fā)行時(shí)的臨門一腳。

一位保薦人并不認(rèn)可超募分成模式，他表示：“簽定超募條款后，工作容易變形，也讓工作壓力變大。”該保薦人有一創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目正在排隊(duì)等待過會，沒有簽訂超募條款，而是采用固定金額收費(fèi)方式。

該保薦人稱：“不包括改制、輔導(dǎo)期，新股IPO一般需要4到6個熟手連續(xù)工作3到4個月。”保薦工作投入的主要是人力成本，超募多少和其投入人力多寡影響不大。在新股發(fā)行制度改革前，不存在超募現(xiàn)象，保薦機(jī)構(gòu)收取的承銷保薦費(fèi)大多采用兩種方式，一為固定金額形式，二為募集資金的一定比例。

據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，去年至今，深市掛牌上市的239家公司中，有12家公司承銷保薦費(fèi)用超過1億元，但這些公司由于超募金額較多，募資成本并不算高，有些規(guī)模較小的公司為上市付出的成本更大，雙箭股份計(jì)劃募資1.63億元，實(shí)際募資6.4億元，發(fā)行費(fèi)用占到募資總量的14.43%，發(fā)行費(fèi)用為9237.4萬元，其中承銷保薦費(fèi)達(dá)到7867.2萬元。

不過也有些公司已經(jīng)用數(shù)字證明，并不一定非要為IPO付出高成本。在239家公司中，承銷保薦費(fèi)用不超過1000萬元的有鼎漢技術(shù)，硅寶科技等4家，鼎漢技術(shù)募集了4.8億元，所花承銷保薦費(fèi)用為800萬元，占募資的1.67%，其超募2.7億元。常發(fā)股份超募3.4億元，承銷保薦費(fèi)用為其募資的1.8%。可見，承銷保薦費(fèi)彈性很大，只要精打細(xì)算，完全可以做到“經(jīng)濟(jì)適用”。