理財(cái)周報(bào)記者 蔡嵩婷

金融股走勢(shì)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近日A股市場(chǎng)中金融板塊個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)分化，銀行類(lèi)股票表現(xiàn)趨于平淡，保險(xiǎn)類(lèi)股票表現(xiàn)則非常搶眼，中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)走勢(shì)強(qiáng)勁。保險(xiǎn)股為何成為市場(chǎng)新寵，資金入市比例上調(diào)、紅籌股回歸、利率上調(diào)，這些市場(chǎng)預(yù)期到底對(duì)于保險(xiǎn)類(lèi)股票的上揚(yáng)起到了什么作用呢？

業(yè)績(jī)突出 本質(zhì)有異

影響個(gè)股表現(xiàn)的最根本也是最直接的因素就是該公司的業(yè)績(jī)。中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)也不例外。

從排行榜情況來(lái)看，中國(guó)人壽已經(jīng)連續(xù)三年位列《財(cái)富》全球500強(qiáng)，且成績(jī)相當(dāng)穩(wěn)定，2005年排名212，去年保險(xiǎn)公司排名整體下滑之時(shí)，中國(guó)人壽仍然守住第217位。在最新公布的《福布斯》全球2000強(qiáng)公司中，中國(guó)人壽和平安分別排名297和537，兩家公司在行業(yè)內(nèi)排名分別為29和36，已經(jīng)超過(guò)了愛(ài)爾蘭人壽保險(xiǎn)、澳大利亞安寶集團(tuán)等大型保險(xiǎn)公司。

從兩家今年發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，數(shù)字更能說(shuō)明問(wèn)題。2006年中國(guó)人壽全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為1,838.43億元，比2005年同期增長(zhǎng)14.22%。平安2006年核心保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)創(chuàng)新高，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為689.89億元，同比增長(zhǎng)17.2%；產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)凈利潤(rùn)達(dá)到6.45億元，較2005年增長(zhǎng)121.2%。

在盈利能力上，兩家公司今年表現(xiàn)同樣出色。去年，中國(guó)人壽全年每股收益為0.34元，但是今年一季度的每股盈利已經(jīng)達(dá)到了0.31元。無(wú)獨(dú)有偶，平安去年每股收益為0.97元，今年一季度已經(jīng)達(dá)到0.59元。

成績(jī)單看上去很美，但相對(duì)于歐美等國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)巨頭而言，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍然處于相對(duì)落后的狀態(tài)。中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示，大眾對(duì)于保險(xiǎn)公司的信任度仍然很低，產(chǎn)品種類(lèi)少，而且能帶來(lái)的真正收益不多。

同時(shí)，易憲容還指出，這兩家公司優(yōu)異表現(xiàn)背后的實(shí)質(zhì)卻有差異。他認(rèn)為平安的運(yùn)作模式與中國(guó)其他保險(xiǎn)企業(yè)相比更為商業(yè)化，更貼近市場(chǎng)。而中國(guó)人壽卻仍然保留了很大的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)味道。

投資能力快速提升

由于保險(xiǎn)資金的特殊性，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保險(xiǎn)資金的投資管理較為謹(jǐn)慎，保險(xiǎn)公司一般都采取較為保守的投資策略。隨著資金運(yùn)用渠道以及比例的不斷拓寬，中國(guó)人壽和平安的表現(xiàn)也比較出色，投資能力穩(wěn)步提升。

截至2006年12月31日，國(guó)壽的投資資產(chǎn)為6517.47億元，較2005年的4936.86億元增加了1580.61億元，增長(zhǎng)32.02%。全年實(shí)現(xiàn)的投資收益為人民幣232.03億元，較2005年的91.83億元增長(zhǎng)了140.2億元，增長(zhǎng)152.67%；實(shí)現(xiàn)的投資收益為5.5%。較2005年提升了1.58個(gè)百分點(diǎn)。

平安資產(chǎn)管理的運(yùn)作也相當(dāng)成功。截至2006年12月31日，平安資產(chǎn)管理注冊(cè)資本2億元，總資產(chǎn)2.32億元，其投資管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3,294.24億元。同時(shí)，為了做好境外投資業(yè)務(wù)，去年5月16日，平安資產(chǎn)管理(香港)成立，截至年末，其注冊(cè)資本已達(dá)到0.25億港元，并于今年3月1日獲得香港證監(jiān)會(huì)的資產(chǎn)管理牌照。

爭(zhēng)奪紅籌股股權(quán)

今年下半年，紅籌股將以直接發(fā)行A股的方式回歸，這將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生極大影響。而就是這一波大浪，更提前掀起了保險(xiǎn)股的優(yōu)異表現(xiàn)。

東北證券的分析師趙立強(qiáng)在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)兩家公司的優(yōu)異表現(xiàn)固然重要，但是兩家公司手中攥著的大量股權(quán)更是其發(fā)展的潛力。所以此次紅籌回歸，這兩家公司獲得紅籌股權(quán)的可能性相當(dāng)大。”

保險(xiǎn)資金入市比例提高 一年多以來(lái)的實(shí)際操練，保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)中表現(xiàn)可謂收獲甚多。近日有消息稱，保監(jiān)會(huì)已通過(guò)內(nèi)部決議的形式允許保險(xiǎn)資金入市比例進(jìn)行調(diào)整。其中包括：直接投資股市比例由原來(lái)的不超過(guò)上年末總資產(chǎn)的5%提高到10%，而通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金間接入市的比例則由原來(lái)的15%降為10%，權(quán)益類(lèi)投資上限合計(jì)為20%不變。

趙立強(qiáng)認(rèn)為提高保險(xiǎn)資金入市比例勢(shì)在必行，尤其是聯(lián)系今年下半年紅籌股回歸問(wèn)題來(lái)分析。從現(xiàn)在保險(xiǎn)資金投資比例來(lái)看，資金大多投資于一級(jí)市場(chǎng)，如果不提高入市比例，那么即使下半年獲得新股權(quán)，保險(xiǎn)公司也沒(méi)有足夠的資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)。如果不想放棄新股股權(quán)，勢(shì)必放棄現(xiàn)有股權(quán)，然后重新建倉(cāng)，這樣的運(yùn)作成本顯然過(guò)大。而下半年A股市場(chǎng)擴(kuò)容之際，對(duì)于資金需求量極大，保險(xiǎn)資金顯然是一個(gè)非常好的選擇。

加息拉升投資收益 6月CPI指數(shù)增長(zhǎng)或突破4%、央行發(fā)行大量定向票據(jù)、銀監(jiān)會(huì)收緊貸款政策，這一系列舉動(dòng)都在強(qiáng)調(diào)一個(gè)問(wèn)題，那就是加息預(yù)期迫在眉睫。

如果再次加息，那么保險(xiǎn)公司將成為大贏家，其大多數(shù)投資資金都用于銀行儲(chǔ)蓄，上調(diào)利率，那么這部分投資的收益率也將隨之上升。

技術(shù)層面易做多

中國(guó)人壽從今年年初上市以來(lái)，走勢(shì)一直沒(méi)有很大起色，甚至略輸于大盤(pán)。趙立強(qiáng)認(rèn)為，由于人壽擁有大量的隱性資產(chǎn)，所以一直到現(xiàn)在，人壽的價(jià)值仍然是被低估的。

沈先生則認(rèn)為，A股市場(chǎng)金融板塊內(nèi)部還具有相當(dāng)差別。比如銀行股數(shù)量較多，這就使資金介入相對(duì)困難。但是在保險(xiǎn)類(lèi)股票中主要是中國(guó)人壽和平安保險(xiǎn)兩家，有利于資金的運(yùn)作。

可見(jiàn)，無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)分析，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅袊?guó)人壽和平安保險(xiǎn)的隱性價(jià)值仍然沒(méi)有完全發(fā)掘出來(lái)，股價(jià)上升空間依舊明顯。