資本市場:

擴大直接融資一箭三雕

【政府工作報告:積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系,擴大股權和債券融資規模,更好地滿足多樣化投融資需求。】

　⊙記者 于祥明

政府工作報告提出積極擴大直接融資,完善多層次資本市場體系,可謂一箭三雕。中國政法大學教授劉紀鵬分析指出,“新三板”或是今年完善多層次資本市場體系中亮點中的亮點。

“當前我國要實現經濟增長方式的改變,核心是融資模式的改變。”劉紀鵬分析指出,我國當前既要保持適度寬松的貨幣政策,同時又要控制信貸規模過大風險和轉變經濟增長方式,正確選擇就是要擴大直接融資比例,可謂一箭三雕。

劉紀鵬進一步表示,擴大直接融資,由投資人共擔風險,不但可以推進經濟持續增長,轉變經濟增長方式,提高項目投資效率,而且由此整個市場對金融風險的后顧之憂也會隨之化解。

“要想擴大直接融資,當務之急就是必須大力發展資本市場。”劉紀鵬說。

他分析表示,就目前資本市場來說,實際上從去年創業板的推出,已經拉開了多層次資本市場體系的序幕。

“我們如何在多層次資本市場體系的背景下,穩定地發展主板市場,壯大中小板市場,建立創業板市場,并形成一個能夠覆蓋全國、統一監管背景下的場外股權轉讓系統,這是當前多層次資本市場體系探討的四個主要內容。”劉紀鵬說。

他表示,就多層次資本市場體系來說,“國際板”和“新三板”無疑是兩大熱點。

“就這兩大熱點來說,由于國際板涉及的面更為復雜,例如資本項目下的兌換問題,已經遠遠超出了證監會一家決策的范圍,難度會比較大,推進起來可能比市場想象的要慢。”劉紀鵬說。

但是,一個適合國情,又符合國際規范的“新三板”可能比市場想象的要快,可能是2010年亮點中的亮點。

劉紀鵬表示,新三板市場首先是為更多的中小企業服務,有更多的企業可先通過三板掛牌,經過規范培育之后,再在創業板、中小板上市,無疑將為創業板、中小板提供更豐富的上市資源,在一定程度上也可能加快創業板、中小板的審批和掛牌的速度。

他表示,“新三板”推行阻力最小,且已經得到央行、銀監會、以及地方政府的支持,在此背景下新三板市場會有大的發展。

當然,在直接融資里,除股權融資外,還要大力發展債券市場。

總而言之,“在緊縮信貸的同時,如何能夠不打壓股市,如何做到愛護股市、保護股市,又擴大直接融資,這是需要'一行三會’共同研究的問題,政府工作報告恰恰為探討在今年貨幣政策微調背景下擴大直接融資比例,發展資本市場、完善多層次資本市場體系提供了一個令人深思的話題。”劉紀鵬說。

民間投資:

接過“政府投資”接力棒

【政府工作報告:著力優化投資結構。各級政府投資都要集中力量保重點,嚴格控制新開工項目,資金安排主要用于項目續建和收尾,切實防止出現“半拉子”工程。扎實推進地震災區恢復重建,保質保量完成任務。鼓勵擴大民間投資,完善和落實促進民間投資的相關政策。】

⊙記者 李雁爭

政府工作報告給民營經濟帶來喜訊,今年“民間投資”將接過“政府投資”的接力棒,為中國經濟提供新動力(310328,基金吧)。

清華大學中國經濟研究中心教授魏杰表示,2009年,雖然投資對GDP增長貢獻很大,但是主要是政府投資拉動的,民間投資并不活躍,這種結構顯然是不協調的。

清華大學中國與世界經濟研究中心的研究員袁鋼明表示,政府投資的弊病之一就是導致面子工程增多,一些地方政府為了盡快拉動GDP,很多工程沒有進行深入研究就匆匆上報,無法產生經濟效應。同時,由于配套始終不到位,導致一些項目中途停建。

全國政協委員、民建浙江省副主委盧步東也表示,要保持經濟增長動力,增強投資發展活力,就需要引導社會投資成為國家投資的重要補充。

袁鋼明認為,一般來說,相關工作和目標在政府工作報告中被提及,一定是職能部門已準備了具體的政策措施。

實際上,記者了解到,針對部分行業門檻較高,民間投資信心不足的問題,國家發改委一份“關于鼓勵和促進民間投融資”的政策建議目前已上報國務院,據此形成的政策措施可能擇機推出。

此外,由于民營企業規模較小、風險較大,在沒有補償政策的情況下,銀行通常不愿意對其貸款。記者了解到,主管部門正在完善小企業信貸考核體系,鼓勵建立小企業貸款風險補償基金。2010年,對符合條件的中小企業信用擔保機構免征營業稅、準備金提取和代償損失在稅前扣除的政策也有望落到實處。